顶级投行瑞银（UBS）向客户发出建议，应将黄金的任何价格回调视为买入机会，并押注实际利率下降和美元走软将维持黄金的结构性看涨逻辑不变。瑞银对黄金的评估并非基于短线交易，而是建立在整轮周期看多的基础上。该机构认为，实际利率下降、美元长期贬值以及全球央行持续购金这三项结构性因素并未发生根本性转变。

在瑞银看来，金价出现回调并不意味着上涨逻辑失效。相反，如果价格跌至每盎司4000美元或以下，这类调整最终可能成为重新建立黄金头寸的良机。实际利率是瑞银判断黄金前景的核心变量之一。当实际收益率走高时，持有黄金这类不产生利息收入的资产，机会成本也会随之增加；而实际利率下降则会削弱这一劣势。瑞银预测，美国通胀将在今年剩余时间逐步降温，美联储2026年维持利率不变，并于2027年重新启动降息。在这一政策路径下，市场对更低利率的预期将压低实际收益率，同时对美元形成压力，从而重新激发黄金投资需求。

美元走势同样是瑞银看多黄金的重要依据。该机构预计美元短期内仍具韧性，但美国庞大的财政赤字和外部赤字，以及投资者对美元资产已较高的配置比例，都构成美元长期走弱的结构性压力。历史上，美元走弱通常有利于金价。瑞银认为，如果投资者重新推动资产配置多元化、降低对美元资产的依赖，这一趋势也将进一步增加黄金的吸引力。央行购金则为黄金市场提供了另一层支撑，这种需求并不完全依赖私人投资者情绪。瑞银指出，全球央行在二季度增持约290吨黄金，预计全年购金量将达到750至1000吨。该机构认为，官方部门持续减少美元敞口的长期趋势，将使央行购金在未来一年继续保持较高水平。不过，瑞银并未认为央行购金本身足以推动金价大幅上涨，其作用更多是稳定市场，并在珠宝等需求疲弱时抵消部分下行压力。

黄金“不产生收益”这一传统弱点，也可能随着实际利率下降而弱化。瑞银认为，一旦持有黄金的机会成本下降，这一因素对投资者的阻碍就会明显减轻，新的投资资金可能重新进入黄金市场。这也解释了瑞银为何将每盎司4000美元及以下的价格定义为“建仓机会”，而不是需要撤退的危险信号。即使短期金价继续波动，该机构认为支撑黄金的核心结构仍然存在。从更长周期看，瑞银押注的并不是某一次行情，而是三条主线的共同作用：实际利率下降、美元重新走弱，以及全球央行持续积累黄金。只要这三项因素没有发生根本性逆转，金价回调在瑞银眼中更接近重新买入的机会，而不是黄金长期上涨逻辑的终结。

伦敦金银市场协会（LBMA）7月对16位专业分析师进行的最新调查显示，市场虽然经历了金价跌破每盎司4000美元的调整，但对年底价格的整体判断依然偏向上行。受访分析师对2026年底金价的预测均值仍高于每盎司4500美元，较当前价格高出超过12%。其中，年底最高目标为5100美元，最低目标则为3879美元，后者甚至比7月初创下的年内低点低约100美元。LBMA数据显示，2026年前7个月黄金平均价格为每盎司4595.75美元，比该机构1月对28位专业分析师进行年度调查时给出的全年均价预测低约135美元。经过年中更新后，分析师对全年平均金价的预测为4604美元。对于2026年下半年，受访者给出的预测高点区间为4872至5800美元，最低价格预测则降至3450美元。

LBMA指出，黄金今年面临的主要驱动因素并没有发生根本变化，中东地缘政治、美国通胀、美联储政策以及央行购金仍是分析师关注的核心变量。不过，市场关注的政策焦点正在发生变化。随着凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席，分析师开始更加关注其领导下的货币政策方向。在16名受访者中，有5人将伊朗问题列为影响黄金的首要因素，1人最关注央行持续购金，其余分析师则主要聚焦美联储以及美国通胀数据对货币政策的影响。分析师之间的分歧明显扩大。报告显示，今年黄金预测区间达到3700美元，最低的年度均价预测为3450美元，最高则达到7150美元，这一预测区间较去年黄金实际价格波动幅度扩大了103%，也比分析师去年年初给出的预期区间扩大了200%以上。

工商银行标准银行（ICBC Standard Bank）大宗商品策略师朱莉·杜（Julia Du）是此次调查中最看好黄金的分析师。她预计金价今年最高达到每盎司7150美元，全年平均价格则为6050美元，并预计4100美元附近将形成支撑。朱莉认为，2026年地缘政治风险加剧将持续推高避险需求，使黄金保持震荡上行走势。她同时预计，央行将继续增加黄金储备，机构投资者提高黄金在投资组合中的配置，拉丁美洲等地区的零售需求也将保持强劲。在她看来，美联储持续降息将进一步强化这些因素对黄金的支撑。