根据深圳控股（深圳投资有限公司，以下简称「公司」）最新公布的2025年度香港上市公司年报内容，报告期内公司在主营业务规模、收入水平以及财务结构等方面均出现显著变化，以下为主要看点：

■ 控股背景与业务定位 公司控股股东为深业集团，由深圳市国资委直接管理。深圳控股定位于“产业城市创新构建者、富民惠民运营者”，正逐步向“房地产资产管理及城市综合运营服务商”转型，聚焦长期稳健的现金流回报。其土地储备在中国多个城市合计约563万平方米，投资物业面积约176万平方米，主要深耕粤港澳大湾区、长三角及国内部分省会城市。报告期内，未见重大股权架构或子公司层面结构变动。

■ 全年经营表现：收入激增但亏损扩大 2025年，公司总收入达40,363,555,000港元，较2024年的15,567,468,000港元同比增长逾159%。由于成本和开支相应大幅上升，全年毛利为6,556,121,000港元，同比增长47.7%，但毛利率从上一年度的28.5%下降至约16.2%。 期内录得经营利润1,672,680,000港元，低于上一年的2,727,966,000港元。综合计入投资物业公允价值变动、联营与合营公司业绩分担及相关减值后，2025年公司年内亏损达3,395,786,000港元（2024年亏损1,537,357,000港元）。其中，归属公司股东的亏损进一步扩大至4,365,985,000港元，而少数股东权益部分贡献正向收益970,199,000港元。每股基本亏损为0.4906港元，较上一年的0.2048港元显著增加。公司未派发年度股息。

■ 分部业务及核心驱动 • 房地产开发：全年收入约34,205百万港元，较上年显著增长，但由于市场环境及价格策略影响，板块利润同比下滑。公司于报告期内积极推动销售回款，但存货减值准备和合营企业亏损影响较大。 • 物业管理及城市综合运营：收入约3,242百万港元，基本保持稳定，板块利润有所上涨。公司注重商业服务升级和品牌输出，同时在部分核心城市扩大商用物业运营。 • 投资物业：全年租金及相关收入约1,360百万港元，公允价值调整录得亏损438百万港元（2024年约228百万港元不利变动），该板块利润同比明显下降。 • 其他业务：公司在制造业及现代农业等领域保持小规模经营，为整体收益提供一定补充。

■ 资产、负债与资金使用 截至2025年末，总资产为144,600,029,000港元，较上一年有所下降。期内净资产（含少数股东权益）为43,437,882,000港元，其中归属公司股东的权益降至35,640,545,000港元。公司现金及银行结余合计8,303.79百万港元，同比减少约29.6%。净借贷规模则增加至29,466.25百万港元，净负债与股东权益比率由上一年的66.3%升至约82.7%。 公司现金流方面，经营活动净现金流明显回暖，主要得益于全年销售回款增长及库存调整；但投资及融资流动均有扩大，体现了公司在土地储备、投资性物业开发、以及财务安排上的持续投入。

■ 行业环境与风险控制 2025年，中国内地房地产市场依旧面临多重压力。公司在报告期内采取保守定价策略，注重去化率及现金流稳健性，同时对部分项目计提存货减值。由于联营和合营企业开发周期及市场波动，公司相应承担了较大损失。管理层强调将继续加强成本控制和风险管控，并积极审慎关注政策调整与资本市场环境。

■ 公司治理与主要股东 报告显示，公司董事会由执行董事、独立非执行董事及专业委员会组成，主席为王玉文。审计、提名、薪酬委员会等机构职能健全，年内经外部独立审计师（安永会计师事务所）出具无保留意见的审计报告。控股股东深业集团在公司股权中维持绝对控制地位，管理层激励机制与相关治理条例遵循香港联交所相关法规。

■ 战略重点与后续方向 面对房地产业务周期性波动，公司将在巩固既有住宅开发与综合管理业务的基础上，持续优化资本结构，完善项目布局，提升投资物业的运营效益，择机剥离非核心资产，并加大对商业与城市综合运营、酒店管理等领域的资源投入。公司同时强调将继续落实合规管理和ESG标准，为后续发展奠定基础。

纵观2025年，深圳控股凭借明显的营收跃升，巩固了在主要城市的整体布局，但在宏观市场调整背景下仍面临较大亏损与资产减值压力。管理层表示将继续优化项目结构及把握行业发展机遇，平衡经营稳健性与长期增长。