金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，衆安在線（06060）2026年上半年保險承保與投資雙輪驅動利潤增長，銀行業務持續向好。上半年公司歸母淨利潤按年+132.2%至15.50億元人民幣，主要受益於權益市場上行帶動年化總投資收益率按年+4.5pct至7.8%。保險分部淨利潤按年+120%至14.81億元人民幣，其中承保利潤按年+17.8%至7.19億元人民幣，保險服務收入169.89億元人民幣，綜合成本率按年-0.1pct至95.5%，綜合賠付率+2.2pct至56.9%，綜合費用率-2.3pct至38.6%。投資端上半年投資收益增加9.57億元人民幣，年化淨投資收益率按年+1.9pct至4.0%，境內保險資金投資資產總額403.0億元人民幣。分險種看，健康生態是承保利潤增長主要驅動，承保利潤按年+19.9%至4.9億元人民幣，綜合費用率按年-1.6pct至48.8%，主因AI全面提升營銷效率與精細化經營能力；數字生活承保利潤按年+953.7%至0.61億元人民幣，綜合費用率按年-3.6pct至33.4%；汽車生態承保利潤按年-3.55%至0.92億元人民幣，新能源車險總保費按年增長約105.7%，佔車險總保費比重接近36.5%；消費金融生態承保利潤按年-60.77%至0.57億元人民幣，公司基於風險管控與高質量發展的考量主動縮減該生態業務規模。科技分部受益於國內及海外金融行業持續數字化轉型，淨利潤為0.17億元人民幣，扭虧為盈。銀行分部ZA Bank淨利潤達0.71億港元，約為去年同期的1.5倍，淨收入按年增長約26.6%至5.78億港元，淨息差由去年同期2.38%提升至2.99%，淨利潤率從10.8%提升至12.2%；截至2026年6月30日，總資產較去年年底增長7.9%至約268.19億港元。研報預計公司2026/2027/2028年歸母淨利潤增速分別為21.0%/9.0%/9.4%，EPS增速分別為13.2%/9.0%/8.4%。維持「買入」評級，目標價20.79港元。

風險分析：互聯網保險監管政策趨嚴；權益市場大幅下滑；國內需求復甦持續低於預期；健康險市場競爭加劇。