金吾財訊 | 申萬宏源研究發布研報指，首次覆蓋奧克斯電氣（02580），給予「買入」評級。指出參考可比公司2026年平均PE9.5x及盈利預測，當前公司仍有34%上漲空間。公司公告2025年至2027年每年股息派付金額不少於相關財政年度公司擁有人應占淨利潤的75%，高派息屬性凸顯長期配置價值。奧克斯電氣專注空調賽道三十餘年，為全球前五大空調提供商。旗下AUX、華蒜、AUFIT及ShinFlow四大品牌分層運營；2017年推出網批新零售模式，「小奧直賣」提升渠道效率。內銷份額由2015年的4.4%提升至2025年的8.4%，外銷份額由2016年的6.0%提升至2025年的10.6%。央空業務向數據中心、液冷等新應用領域延伸，海外重點突破中東、北美、東南亞、歐洲等核心市場。全球化方面，2019年泰國基地投產、日本研發中心成立；2025年6月與松下合作研究的壓縮機於蕪湖工廠一期量產；公司開發HelloAUX、AUXService平台，並將「小奧直賣」模式複製到海外。央空業務佔比提升，盈利能力有望受益於結構優化而穩步提升。盈利預測方面，研報預計2026-2028年營業收入分別為27,527百萬元、29,653百萬元、31,694百萬元人民幣，按年-8.4%、+7.7%、+6.9%；歸母淨利潤分別為18.12億元、19.71億元、21.24億元人民幣，按年-18.9%、+8.8%、+7.8%。預計家空毛利率15.5%/15.8%/16.0%，央空毛利率27.5%/27.8%/28.0%。風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；行業競爭加劇風險。