金吾財訊 | 開源證券發布研報指，阜博集團（03738）將攜手螞蟻數科共建版權大模型，2026H1業績提速，AI驅動上調全年指引，維持「買入」評級。2026H1收入18.05億港元（按年+24.0%），毛利率44.9%（按年+0.8pct），期內淨利潤1.95億港元（按年+93%），本公司擁有人應占溢利1.91億港元（按年+87%）。預計2026-2028年本公司擁有人應占溢利3.81/5.75/7.96億港元（原3.0/4.0/5.2億港元），按年+91.3%/+50.7%/+38.5%，EPS0.15/0.22/0.31港元，對應PE19.8/13.1/9.5倍。分業務看，訂閱服務收入7.18億港元，按年+17.7%，佔比39.8%，API服務為新增收入主要來源，已對接字節、快手、騰訊等；增值及其他服務收入10.87億港元，按年+28.5%，佔比60.2%，主要模式為內容變現。截至2026H1，活躍資產576萬，AI內容佔比21%。Vobile MAX和Dream Maker已運營，算力服務收入達千萬美元規模；擬與UNN集團在文萊建設基於英偉達運算核心的50MW算力「AI工廠」。研報指，AI內容從「野蠻生長」走向「確權變現」，阜博以全球最大第三方版權指紋庫成為YouTube迪士尼公認的確權標準；已覆蓋267家內容方+148家平台客戶，具備全網識別與跨平台分賬能力；其價值與AI內容產量正相關，以API按調用次計費，規模效應強、邊際成本遞減。風險提示：AI分賬規則不清、文萊算力放量不及預期、行業競爭加劇。