來源：環球市場播報

DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach警告稱，下一次美國經濟衰退可能會引發債務危機，導致長期國債收益率大幅上升 —— 這將與數十年來的傳統觀念相悖，即所謂債券在經濟困境時期可以充當避風港。

這種情況可能會促使聯儲局和財政部採取非常規政策，例如再來一次扭轉操作央行購買長期債券，甚至進行債務重組。他表示，他正專注於低久期資產，以保護Doubleline的基金免受利率進一步上升的影響。

「如果出現經濟衰退，財政狀況將會受到極大的關注。」Gundlach在紐約的活動上說道，「預算赤字很容易達到GDP的12%。那將導致每年3萬億美元的利息支出，這是絕對不能接受的。」

他的觀點雖然極端，但也反映了投資者對固定收益產品可以分散風險這一特點的日益擔憂；傳統上，固定收益產品被視為在經濟低迷時期緩衝股票投資組合損失的有效手段。

近年來，短期衝擊帶來的通脹效應重創債券市場，有時甚至導致債券與股票同時遭到拋售。如果下一次經濟衰退也出現類似的通脹效應，那麼央行通過降低利率刺激經濟的空間將受到限制。

Gundlach指出，自2020年以來，備受關注的市場相關性指標的瓦解，包括黃金和銅與美國國債收益率的比率，表明市場格局已發生轉變，利率的長期走勢將走高。他表示，與此同時，美元與美國股市之間不再存在同樣的反向關係。

他說：「我們在退步，下一次經濟衰退會導致長期利率上升，而利率上升的原因是經濟衰退將引發債務危機。」

他表示，他現在對債券長端的悲觀情緒比一年前有所緩和，但仍然預期收益率最終會走高。他認為，如果債券拋售持續下去，美國可能會出台更多政策干預措施來抑制拋售。

一種可能性是重演扭轉操作，聯儲局將採取壓低長期利率、同時維持短期利率高位的策略。「我認為他們會在6.5%左右採取行動。」

另一種選擇是重組國債，那將涉及削減未償債券的票息支付。他此前也警告過這一點。

「你可以直接宣佈，所有票面利率高於1的國債，現在都變成1。這樣一來，你的利息支出一下子就能減少75%。」Gundlach說，「當然，所有投資者都會勃然大怒，以後再也不會找你投資了。你以後再也借不到錢了。」