金吾財訊 | 金山雲（KC）美股盤前股價走高，暫報9.75美元，漲幅3.94%。該股周五於港股市場收漲5.44%，收盤價報5.14港元。消息面上，花旗研報稱，金山雲二季度業績超預期，總營收按年增長31%至30.72億元，略高於市場一致預期，其中公有云（PCS）按年大增45%，AI雲業務總賬單按年飆升82%，抵消了企業採購放緩背景下計算類業務（ECS）的按年微降。該行指，AI收入佔總營收比重已升至56%，模型即服務（MaaS）雖當前規模尚小但增速迅猛，受益於國產大模型需求爆發，利潤率表現良好。來自關聯方的AI需求短期略有放緩但後續將逐步回升，外部客戶AI需求則保持強勁。管理層維持全年150億元資本開支指引，上半年已投入62億元，並透露芯片供應緊張已成行業常態，公司已擴大國產芯片供應商合作以應對。該行預計，下半年營收增速將加速，PCS有望維持高增，ECS也將隨項目交付逐步回暖。隨着高毛利業務佔比提升和經營槓桿釋放，下半年毛利率和調整後經營利潤率將按月持續改善。同時，基於AI需求強勁，花旗將2026/27/28年營收預測分別上調3%/6%/6%目標價維持18美元（對應2027年2.5倍市銷率，與歷史平均估值一致），較當前股價有57.6%的潛在上行空間。預計公司將於2027年扭虧為盈，2028年淨利潤有望達6.15億元。