金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，中國重汽（03808）2026年上半年營收708.41億元人民幣，按年+39.2%；歸母淨利潤43.25億元人民幣，按年+26.2%。報告認為，內外銷雙輪驅動下重卡主業量價齊升，高毛利出口放量疊加降本增效，剔除匯兌後H1利潤增長快於收入；公司作為中國重卡銷量、出口雙冠軍，持續受益國五置換周期、國四補貼政策及非洲/東南亞市場擴容的內外需共振，出口持續跑贏行業，新能源轉型穩固內銷基本盤，看好業績、估值雙提升。26H1重卡收入648.00億元人民幣，按年+44.5%；重卡銷量19.36萬輛，按年+41.8%，綜合ASP約33.46萬元人民幣/輛，按年+1.9%。出口、內銷分別10.84萬輛、8.53萬輛，按年+57.1%、+26.3%。新能源重卡終端銷量2.21萬輛，按年+135%，首次國內第一。26H1營業利潤50.79億元人民幣，按年+23.3%；重卡營業利潤49.25億元，按年+20.7%，輕卡及其他減虧約1.4億元人民幣。匯兌損失約5.5億元人民幣，剔除該項營業利潤按年+43.2%。毛利率13.88%，按年-1.18pct；營業利潤率7.17%，按年-0.93pct；歸母淨利率6.11%，按年-0.63pct。派息方面，中期派息比例提升至65%，擬派1.02元人民幣/股（摺合1.18港元/股），共28.16億元人民幣，較2025年全年提升約9pct，若全年派息比例不變，當前股息率超5%。中信建投預計2026-2027年歸母淨利潤87億元、105億元人民幣，對應PE 11X、9X。首次給予「買入」評級。風險包括宏觀經濟波動及行業周期性、原材料供應短缺與價格波動、研發與創新風險。