金吾財訊 | 聯儲局9月會議加息25個點子，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%—4.00%，符合市場預期。本次加息結束了自2025年12月最後一次降息以來長達九個月的按兵不動，同時也是2023年7月以來聯儲局首次重啓加息操作。沃什表態偏鷹聯儲局官員在加息問題上罕見達成高度一致。本次議息聲明獲得全部12名委員投票支持。議息聲明指出，通脹仍然居高不下，加息將有助更快實現2%的通脹目標，強調致力維持物價穩定。配套經濟預測顯示，聯儲局上調美國經濟增長預測，聯儲局官員預期今年經濟增長2.3%，較6月預測上調0.1個百分點；明年增長預測輕微上調至2.4%，較長期經濟增長預測維持2%。通脹方面，聯儲局預計至今年底個人消費開支（PCE）物價指數按年升3.7%，核心指數升3.4%，兩者都較6月上調0.1個百分點。官員判斷通脹要到2029年才能迴歸2%的目標水平。就業端，年內失業率預測下調0.2個百分點至 4.1%，並預計該失業率水平將維持至2029年。聯儲局主席沃什在會後記者會上釋放偏鷹信號，他把通脹問題擺在了最突出的位置，並一直強調通脹纔是當前的主要問題。他傳遞的政策邏輯十分清晰：當前美國經濟強勁、勞動力市場穩定，主要問題就是通脹過高。聯儲局擁有政策空間，也肩負着抑制通脹的政策責任。展望後續，即便通脹上行源於油價這類供給端衝擊，只要通脹未能有效回落，聯儲局就需要採取緊縮政策予以應對。沃什同時提出，加息有助於減輕底層民衆的生活壓力。他解釋，經濟弱勢群體普遍缺少金孖展產，收入主要依靠薪資，高通脹會直接侵蝕其購買力，這部分群體也將從物價穩定中受益。市場應聲波動受鷹派表態影響，各類資產價格出現明顯波動。美股在沃什記者會期間震盪加劇，道瓊斯指數低見51186點，收報51461.90點，跌631.21點，跌幅1.21%；納斯達克指數收報25978.43點，跌幅0.01%；標普500指數一度轉跌1.03%，收報7551.81點，跌幅0.45%。其他資產方面，國際金價呈現「先漲後跌」走勢。現貨金初段曾升1.7%，加息落地後快速轉跌，跌幅一度達到1.4%，當前維持於4290美元附近。美債市場方面，兩年期美債收益率上行，一度升至4.73%，為2024年以來最高。美元指數則升穿100點關口，為7月底以來首次，最高見100.36點。事實上，由於市場對此輪加息已有較充分的預期，相關資產的波動幅度總體可控。對市場而言，這次會議傳遞了較為明確的抗通脹信號，有利於修復聯儲局的政策公信力。中金公司亦提到，如果聯儲局政策信譽修復，市場此前因政策不確定性而要求的風險溢價也有望逐步回落，長期來看也有利於市場穩定。白宮表達不滿值得一提的是，沃什仍拒絕給出前瞻指引，未提交點陣圖。剩餘18位委員中，12位要求2026年再加息1次，4位要求再加息2次，鷹派傾向明顯增強。有趣的是，白宮在議息落地後再度「唱反調」，白宮發言人Kush Desai表示，聯儲局此次加息決定「從行政當局的角度來看，並不具備特別充分的經濟依據」，措辭明顯帶有批評意味。美國總統特朗普則在社交平台稱，美國利率應降至1%乃至更低水平，由於美國信用強勁，當前經濟正吸引大量新投資。他再次敦促聯儲局降息，認為降低借貸成本有助經濟發展。他再次提到，如果美國停止與存在貿易逆差的國家進行貿易，美國每年可獲得至少1.5萬億美元收益。年內或再加息一次市場定價與機構觀點普遍預期，聯儲局年內大概率將再度加息。據CME「聯儲局觀察」數據顯示，聯儲局9月如期加息後，聯儲局10月會議維持利率在3.75%-4.00%不變的概率為50.2%，加息25個點子的概率為49.8%。另外，聯儲局到12月維持利率在3.75%-4.00%不變的概率為11.3%，累計加息25個點子的概率為50.1%，累計加息50個點子的概率為38.6%。素有「聯儲局線人」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，聯儲局幾乎不會僅加息一次就宣告結束調高利率的行動。中金公司表示，從本次會議的表態及當前基本面角度看，不存在連續且大幅加息的基本面基礎（三次甚至以上），除非後續油價失控。高利率本身也將逐步傳導到金融條件，從而抑制經濟增長，這成為阻礙繼續大幅加息的「反身性」因素，如當前美國30年抵押貸款利率已經逼近7%。浦銀國際認為，9月加息並不一定意味着新一輪連續加息周期的開啓，10月聯儲局或將「按兵不動」。本次加息旨在加強對總需求的約束、防範持續高通脹侵蝕政策信譽。我們認為後續貨幣政策走向仍將主要依賴於數據。華泰證券認為，財政脈衝下降、油價對居民消費侵蝕加大以及金融條件收緊，就業和通脹數據在未來1-2個月或有所降溫，聯儲局10月加息的必要性下降，預計12月再次加息為基準情形，而2027年聯儲的加息路徑取決於後續經濟數據表現，特別是就業市場是否將持續改善，進而推動工資增速回升，以及通脹的走勢。