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　　來源：尺度商業

　　文  | 劉振濤

　　當國內老牌藥企集體站在仿製藥落幕、創新藥競速的時代拐點之上，一場備受行業關注的企業代際交接正式落地。

　　近日，麗珠集團公告稱，醫藥資本傳奇人物，「太太口服液」創始人朱保國宣佈退休，辭任包括董事長在內的全部職務，同時也辭去了另一家公司健康元的董事長職務等，辭任後，朱保國仍為公司實控人。

　　朱保國辭任董事長後，麗珠集團總裁39歲的劉大平被推舉為新任董事長，接過這家老牌醫藥企業的掌舵權。

　　朱保國是醫藥行業的老人，擅長資本運作，一手收購麗珠集團，通過資本運作搭建起麗珠產業版圖，而劉大平則是從一線工廠基層一步步成長起來，走向總裁晉升董事長。

　　一邊是老一輩企業家謝幕，另一邊是內部實幹派走向台前。這並非一次簡單的企業內部人事更迭。人事變動的背後，是麗珠集團乃至一大批國內傳統製藥企業共同面對的時代考題：當告別仿製藥紅利之後，如何完成新舊動能轉換，在守住存量業務基本盤的同時，啃下創新藥商業化的硬骨頭。

　　新管理層既要承接數十年沉澱下的產業底盤與研發積澱，又要直面業績下滑的現實壓力，守成與創新之間的平衡，成為橫亙在劉大平團隊面前的核心命題。

　　權力交接落幕：

　　朱保國辭任，劉大平接棒

　　朱保國的發家史可以說是踏中了時代浪潮的縮影。早年間他做過化工廠的技術員，也幹過油田化學品生意。1992年前後，朱保國決定去深圳闖闖。

　　南下創業的朱保國花了9萬元買下了「太太口服液」的配方，踏進保健品行業。據媒體報道，太太口服液的配方源自河南新鄉當地的一個院方配方。

　　1993年的婦女節那天，太太口服液正式上市。憑藉營銷廣告轟炸，太太口服液迅速從珠三角走向全國，火爆程度不亞於現在醫美市場的玻尿酸等。朱保國也憑藉太太口服液成為了和「腦白金」史玉柱齊名的「保健品大王」。

　　憑藉太太口服液積累的原始資本，朱保國開始將業務向醫藥行業延伸。2001年，深圳太太藥業股份有限公司在上交所掛牌上市（現今的健康元）。

　　太太藥業成為了朱保國手中的第一家上市藥業，但是朱保國沒有停止藥業行業的擴張。他盯上了麗珠醫藥集團。

　　麗珠集團成立於1985年，1993年在深交所上市，是國內較早登陸資本市場的綜合性醫藥企業之一，也是國內醫藥行業首家A、B股同時掛牌上市的公司。

　　朱保國對麗珠集團很早就感興趣，1996年麗珠集團曾計劃出售部分股權，朱保國就有意願參與，但是最終未能如願。2002年，麗珠集團的創始人徐孝先找到朱保國，希望把所持麗珠集團股份轉讓給他，雙方很快就簽署了草案。

　　雖然簽署了草案，拿到創始人持有的股份，但是在取得麗珠集團控制權的過程並不順利，期間也有其他的醫藥企業來爭奪控制權，郭家學旗下東盛集團通過股權託管，取得原麗珠集團第一大股東中國光大集團所持12.72%股份的表決權。

　　不過經過朱保國的增持等，進一步穩固了持有的股權，並且朱保國出任了麗珠集團董事長，最終拿下了麗珠集團的控制權。2005年，健康元又受讓東盛方面持有的麗珠集團股份，這場持續數年的股權較量最終落幕。

　　在朱保國成為董事長執掌麗珠的漫長歲月，資本運作與併購整合，是其塑造麗珠集團的核心底色。比如，收購越南藥企Imexpharm Corporation（IMP），出售非核心業務「毛孩子」動物保健公司的股權等，憑藉一系列產業資本操作，朱保國帶領麗珠搭建起化學制劑、特色原料藥、生物藥、疫苗多元並行的業務底盤。

　　在朱保國的治理下，麗珠集團走出了一條頗具代表性的老牌藥企發展路徑：依靠仿製藥、特色製劑等成熟產品源源不斷創造穩定現金流，再反哺創新研發投入，逐步搭建起復雜製劑、生物藥、創新藥的研發框架，推動企業完成從單純仿製藥企向創新藥企轉型的前期佈局。

　　2026年9月11日，朱保國宣佈退休，一同辭去了麗珠集團以及健康元董事長在內的所有職務。接替朱保國擔任麗珠集團董事長的是公司總裁39歲的劉大平。

　　不同於朱保國的成長之路，劉大平從工廠一線員工起步，歷經生產車間、供應鏈運營、集團管理多個崗位歷練，一路晉升至公司總裁，最終接過董事長帥印。長期紮根產業一線的經歷，讓他對麗珠的生產製造體系、供應鏈、內部運營邏輯有着深刻理解，對成本控制、運營效率更為敏感。

　　朱保國的退和劉大平的上，似乎也放出清晰的戰略信號：麗珠集團的發展邏輯，將從過去 「依靠資本併購做大版圖」，轉向向內深耕、加速管線價值兌現的新階段，不再是以資本手段快速擴張業務邊界，而是要消化前期佈局，推動創新研發成果走向市場。

　　轉型陣痛顯現：

　　新管理層接手 「壓力考卷」

　　朱保國的卸任，與劉大平的上任，麗珠集團這場權力交接的時間點，恰好撞上麗珠集團半年報業績下滑的成績單。

　　2026年上半年財報顯示，麗珠集團實現營收50.00億元，按年下降20.28%；歸母淨利潤9.32 億元，按年下降27.23%；扣非淨利潤8.90億元，按年下滑29.26%。營收與淨利潤的同步回落，把企業轉型期的短期陣痛擺到台面上。

　　分季度來看，麗珠集團業績下行壓力在第二季度進一步放大，第二季度，公司營收按年下降31.14%，歸母淨利潤按年下降44.86%。

　　業績下滑背後，是老牌藥企最棘手的 「新舊動能錯配」 困局。過去支撐麗珠集團利潤大盤的一批 「現金牛」 成熟產品正在持續承壓。

　　近年來，隨着國家集採常態化推進，醫保控費不斷深化，院內市場競爭日趨白熱化，麗珠集團多款曾經貢獻大量營收和利潤的仿製藥、特色製劑產品出現規模收縮，公司存量業務的基本盤持續受到衝擊。

　　2026年中報顯示，集團營收基本盤化學制劑板塊實現銷售收入24.42億元，比上年同期下降25.33%。公司表示，報告期內，重點品種艾普拉唑鈉系列、注射用尿促性素等受醫保降價影響，銷售收入出現下滑；注射用亮丙瑞林廣東聯盟地區銷售收入較大幅下滑；精神領域產品馬來酸氟伏沙明片自今年開始執行第十一批國家集採，銷售收入出現下滑。

　　中藥製劑及其他板塊是麗珠集團承壓最大的，2026年上半年，集團中藥製劑板塊實現銷售收入5.21億元，比上年同期下降34.83%；診斷試劑及設備、生物製品等合計實現銷售收入4.26億元，比上年同期下降21.25%。

　　面對仿製藥賽道紅利逐漸消退，麗珠集團近年來也在大力向創新藥研發轉型。不過與基本盤相比，創新業務尚處在艱難的商業化爬坡階段。

　　歷經多年投入佈局，麗珠已經有部分創新藥、生物藥產品推向市場，2026年，公司注射用阿立哌唑微球正式執行國家醫保目錄，處於市場放量初期；重組人促卵泡激素注射液於6月啱啱獲批上市，萊康奇塔單抗注射液於8月才獲批，上半年未形成銷售。目前，公司創新藥新品尚未形成足夠體量的銷售收入，創新板塊暫時無法填補老產品滑落留下的業績缺口。

　　此外，創新轉型的成本依舊居高不下。藥物早期研發、臨床試驗推進、創新產品商業化團隊搭建都需要持續投入。在整體營收收縮的背景之下，研發相關剛性支出保持高位，可能進一步擠壓企業的利潤空間。

　　一面是傳統基本盤業務承壓收縮，一面是創新藥轉型陣痛凸顯，新業務還難以扛起業績缺口。短期維度，如何穩住存量業務現金流，對沖承壓帶來的衝擊，守住企業生存基本盤；中期維度，如何加速現有創新管線的商業化落地，讓創新產品真正產生實實在在的營收；長期維度，如何優化研發投入結構，篩選優質項目，建立可以自我循環的創新能力，避免陷入 「只投入、難產出」 的燒錢陷阱。

　　這些都是需要劉大平新管理層來面對。

　　朱保國時代，為這家老牌藥企留下了雄厚的產業家底，打下創新管線的地基；而交到劉大平團隊手中的任務，則是完成從 「鋪攤子做佈局」 到 「出產品、兌現業績」 的關鍵一躍。

　　這家老牌藥企站在創新藥轉型的十字路口之上，未來這家藥企能否交出滿意答卷，我們將保持關注。