金吾財訊 | 中國銀河證券發文研究稱，8月社零按年微增，能源和黃金價格抬升帶動CPI回升：1）2026年8月，社零總額按年+0.4%，較7月的+0.6%回落0.2pct；1-8月，社零總額累計按年+1.1%，其中除汽車以外的消費品零售額按年+2.7%，汽車等大件耐用品消費仍是主要拖累。自5月社零低於預期之後，市場對消費需求偏弱已有充分預期；但7月以來，消費築底特徵開始顯現；8月邊際改善的廣度繼續擴大，16個限額以上品類中，有9個按年增速較7月改善。2）價格端出現回升，但內生動能有限。8月CPI按年+0.8%（較7月回升0.3pct）、按月+0.4%，本月CPI回升主要系能源與貴金屬價格上行對錶觀通脹的階段性抬升，並不意味着內需明顯改善，服務項整體偏穩，食品項修復弱於季節性規律。

該機構指，8月中國消費出口繼續改善，美國零售與消費信心仍走弱：1）據海關總署數據，美元口徑下，2026年1-8月我國出口總值按年+19.3%；其中8月按年+25%，增速按月+1.1pct，已連續3個月實現按年20%以上的高速增長。其中8月消費類商品的出口額按年+12.1%，增速按月7月提升3pct，隔年比+2%；低基數效應下，消費各品類出口增長表現較好。2）美國消費信心按月繼續走弱。9月美國密歇根大學消費者信心指數為47.8，較8月終值51.7按月-3.9，較去年同期低約7.3。8月美國CPI按年+3.4%，核心CPI按年+2.4%，核心原因是油價整體在三季度反彈；考慮到通脹仍處高位，美國實際零售承壓。