金吾財訊 | 國信證券發布研報指，愛芯元智（00600）深耕AI推理芯片，擁有AI-ISP和通用NPU兩大核心IP，產品覆蓋終端計算、智能汽車及邊緣AI三大場景。研報認為，公司終端計算業務受益於中高端產品升級及黑光系列放量，智駕與邊緣AI業務接力成長，首次覆蓋給予「優於大市」評級。26H1公司收入4.0億元人民幣，按年增長181.8%；其中終端計算收入3.4億元人民幣，按年增長169.5%，收入佔比約85%，為核心收入來源；智能汽車及邊緣AI收入均為0.3億元人民幣，按年分別增長251.3%、251.9%。根據灼識諮詢，2024年公司在中高端視覺端側AI推理芯片市場份額為24.1%，排名第1；26H1終端計算芯片出貨量按年增長超100%，中高端黑光系列銷量按年增長超過200%。智能汽車方面，低階M55/M57芯片覆蓋L2場景，高階M95/M97芯片已於2026年9月發布，預計2027年進入量產；26H1新增量產車型定點24個。邊緣AI方面，AX8850及智能體盒子承接模型本地部署需求，下一代大算力芯片已流片。利潤端，26H1毛利率按年提升9pct至29%，銷售、管理及研發費用率均按年下降；受4顆先進製程芯片一次性流片費用集中確認影響，研發費用提升至5.16億元人民幣。

研報預計公司2026-2028年營業收入分別為9.4/18.5/31.4億元人民幣，按年增長67%/98%/70%；經調整淨利潤分別為-8.7/-2.9/1.7億元人民幣，預計2027年顯著減虧、2028年實現經調整口徑扭虧。研報提示地緣政治及貿易限制、邊緣AI新品商業化不及預期、行業競爭加劇及商譽減值等風險。