中信證券研報表示，8月金融數據總量走弱，新增貸款延續偏弱，但孖展結構轉換與數量目標淡化降低了總量走弱的信號意義。社融方面，表內貸款大幅少增、政府債在高基數下延續少增，拖累社融增速回落至7.2%，企業債與股權孖展延續多增。信貸方面，6月末衝量後對公短貸連續兩個月淨償還，更多是投放前置後的回吐；企業中長貸延續少增，居民短貸與按揭雙雙負增。貨幣方面，M1增速在高基數下企穩、剪刀差收窄，居民存款累計按年少增、非銀存款延續淨流入但節奏放緩，資金活化改善放緩但方向未逆轉。我們認為，央行明確「十五五」時期逐步淡化數量型中介目標，貨幣政策或更多依託價格型調控與結構性工具；9月社融增速受高基數影響或延續承壓，四季度有望企穩。