作者 李宏薇

路透上海9月14日 - 中國8月新增信貸轉正，但規模遠遜市場預期，顯示實體經濟孖展需求仍然偏弱。業內人士稱，考慮到全球主要經濟體貨幣政策仍偏緊，加之財政支持力度增強，短期內中國央行料繼續以精準調控為主，降準、降息等重大工具一時料難現身。

國泰君安國際首席經濟學家周浩認為，財政部日前宣佈向大型金融機構注資，顯示政策支持更趨精準，因此央行「短期內降準、降息概率仍然不大，主要還是依靠結構性定向政策。」

中國八家中央金融機構9月初集中披露增資計劃，合計補充資本3,600億元人民幣，其中包括財政部將發行3,000億元特別國債予以支持。本輪注資範圍不再侷限於國有大型商業銀行，而是擴展至國有保險集團與政策性金融機構，這也是財政部首次系統性注資保險機構。

中國央行周一公布，1-8月人民幣貸款增加10.44萬億元；據此計算，8月新增人民幣貸款為600億元，大幅低於路透調查中值的4,000億元。當月末廣義貨幣供應量(M2)按年增長7.5%，創下2025年3月以來新低，路透調查中值為7.6%；狹義貨幣供應量(M1)按年增長4.1%。

1-8月社會孖展規模增量累計為23.91萬億元人民幣，比上年同期少2.64萬億元。路透據此計算，8月社會孖展規模增量為1.66萬億元，低於20,000億元的路透調查中值，較上年同期少9,100億元。

江南農商行首席宏觀研究員李苗獻表示，考慮到財政部向金融機構注資發揮效力的時滯，預計9月份信貸邊際上可能有所改善。

聯儲局（FED）將在9月15-16日舉行為期兩天的議息會議，並公布經濟預估摘要。高盛和摩根大通目前預計，聯儲局將於本周加息，此前一系列強於預期的通脹數據打擊了市場對於物價壓力將在無需進一步收緊政策的情況下持續緩解的希望。

**實體經濟需求仍弱**

8月新增人民幣信貸中，住戶貸款繼續錄得負增長，企業貸款單月僅新增2,600億元；在債券孖展的支撐下，當月新增社會孖展規模仍低於預期，顯示實體經濟需求偏弱的態勢並未發生實質轉變。

澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬指出，8月信貸低迷，反映了新舊動能轉換以及化債影響。M2增速放緩至7.5%，則反映財政活動仍然有限。往後看，他維持此前判斷，預計年底貸款增速降至4.9%，社融增速降至7.1%。另外，由於財政活動滯後，預計降準推遲至四季度。

「當前（中國）名義GDP仍在6%以上，短期內不太可能加大寬鬆力度。」邢兆鵬稱。

不過中國央行主管媒體--金融時報援引業內人士指出，8月數據中，值得關注的是，社會孖展規模增量結構正在發生變化，債券、股票孖展增長較快，貸款增速相對放緩。

「這種結構變化並非短期的季節性擾動，而是需求側經濟結構轉型、金融供給側多層次金融市場體系逐步完善等多重因素影響下的長期趨勢。」金融時報報導稱。

周二將出爐中國8月經濟數據，路透綜合約40家機構預估中值顯示，中國8月規模以上工業增加值CNIO=ECI按年增速料回升至4.8%；1-8月固定資產投資CNUFAI=ECI按年預計繼續下行，累計降幅進一步擴大至7.2%。8月社會消費品零售總額CNRSL=ECI按年增速略升至0.8%。（完）