金吾財訊 | 華興證券發布研報指，舜宇光學科技（02382）短期消費電子疲弱預期已基本反映在股價中，但短期股價上行空間有限，維持「持有」評級，目標價68.00港元。目標價基於19倍2026年預期市盈率，同時引入2028年收入和利潤預測。根據舜宇光學2026年中期業績，公司1H26實現收入219.06億元（人民幣，下同），按年增長11.5%；毛利42.69億元，按年增長9.6%；歸母淨利潤18.08億元，按年增長9.9%。海外大客戶份額有望增長。上半年手機產品收入131.49億元，按年微降0.8%，主要受全球智能手機出貨量下降影響，但高端產品佔比提升帶動ASP上漲，大像面主攝、長焦潛望和玻塑混合鏡頭穩居旗艦首選；自主開發的主攝及潛望模塊馬達一體化產品完成量產。公司指引2026年海外大客戶收入按年增長超100%，手機鏡頭毛利率區間為25%-30%。研報指，公司將通過聚焦高端產品及擴大海外大客戶份額，實現手機鏡頭業務逆勢增長。車載光學穩居第二利潤支柱。上半年汽車產品收入37.62億元，按年增長10.6%，分部利潤維持在約11.39億元，毛利率由2025年上半年的33.4%降至30.3%，主要因毛利率較低的車載模組收入佔比提升。XR產品收入9.56億元，按年增長11.1%；智能眼鏡與AR眼鏡相關產品收入按年大幅增長50%。伴隨ADAS滲透率持續提升及L3高階智駕加速落地，公司有望憑藉高端800萬像素感知模塊出貨量驅動業務增長。上行風險包括智能手機市場需求復甦、單車攝像頭數量增加、汽車鏡頭訂單超預期；下行風險包括智能手機市場持續疲軟、相機規格降配趨勢持續、新能源車行業發展放緩。