智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，2026H1環保板塊實現營業收入1899億元(按年+10.7%)、歸母淨利潤168億元(按年+7.1%)、扣非歸母淨利潤157億元(按年+13.4%)，板塊盈利保持正增長，機構配置已近歷史低位。固廢、水務低估值、高股息及現金流價值突出，算電協同、爐渣資源化和綠色蒸汽打開增量空間。AI轉型與金屬資源化成為板塊最鮮明的成長主線，關注算力租賃、AI回收及稀貴金屬提純。該行建議關注行業高成長方向以及低估值運營資產。

廣發證券主要觀點如下：

2026H1板塊業績延續修復，現金流顯著改善，機構配置已近歷史低位

2026H1環保板塊實現營業收入1899億元(按年+10.7%)、歸母淨利潤168億元(按年+7.1%)、扣非歸母淨利潤157億元(按年+13.4%)，其中2026Q2扣非歸母淨利潤按年增長4.1%，板塊盈利保持正增長。結構上，固廢及水務公司扣非歸母淨利潤100億元(按年-0.7%)，運營資產保持韌性;其他公司扣非歸母淨利潤58億元(按年+50.1%)，增長主要來自危廢資源化板塊，2026H1扣非歸母淨利潤達到31.7億元(按年+186.0%)。現金流改善更為突出，板塊經營性現金流淨額按年增長32.3%至162億元，投資性現金流淨流出按年收窄39.6%至197億元，簡略自由現金流由上年同期的-204億元改善至-35億元。與此同時，2026Q2末環保股基金配置佔比僅0.12%，接近2013年以來最低水平。

固廢、水務低估值、高股息及現金流價值突出，算電協同、爐渣資源化和綠色蒸汽打開增量空間

2026H1垃圾焚燒、水務板塊分別實現營業收入279/352億元(按年+5.7%/+4.4%)、扣非歸母淨利潤55/45億元(按年-0.3%/-1.2%)，核心運營業務保持穩健。伴隨投資高峯過去，垃圾焚燒板塊簡略自由現金流由-52億元轉為45億元，水務板塊由-53億元改善至-19億元，其中水務2026Q2單季度已實現約27億元正自由現金流。派息提升邏輯持續兌現，2021年至2025年，27家典型固廢水務高派息樣本股平均派息比率由29.5%提升至45.0%、股息率由3.17%提升至4.13%，根據Wind一致預期主流公司2026年PE約7~15倍。成長性方面，已有9家固廢上市公司披露算電協同佈局，旺能環境簽訂首個算力服務合同，聖元環保推進南安綠色智算中心，瀚藍環境、軍信股份等加快綠電與算力場景探索;爐渣重新定價、自建資源化產能及蒸汽供熱放量亦有望增厚噸垃圾利潤、改善回款結構。

AI轉型與金屬資源化成為板塊最鮮明的成長主線，關注算力租賃、AI回收及稀貴金屬提純

(1)算力租賃：盈峯環境2026H1智雲計算業務實現收入6.86億元(按年+3436%)，其中算力租賃收入6.74億元，佔公司收入比重已達8.6%，算力業務由概念驗證進入實質貢獻階段;先河環保、晨豐科技等亦在推進「綠電+儲能+智算」佈局。(2)AI回收：2026年3月新版廢棄電器電子產品處理規範正式實施，首次將人工智能服務器納入管控範圍，具備拆解資格、數據銷燬能力及一手回收渠道的龍頭有望率先受益。(3)金屬資源化：銅、金、銀、鉍、碲等金屬價格上漲疊加產能釋放，推動危廢資源化盈利彈性集中釋放，高能環境、浙富控股2026H1歸母淨利潤分別按年增長103.4%、139.5%。

建議關注：(1)高成長方向：盈峯環境、大地海洋、高能環境、浙富控股、朗坤科技、英科再生、晨豐科技等;(2)低估值運營資產：瀚藍環境、軍信股份、永興股份、綠色動力、光大環境、上海實業控股、粵海投資、洪城環境等。

風險提示

訂單及新業務不及預期;政策變動風險;派息低預期風險。