FX168財經報社(亞太)訊 周一(9月14日)，美國債券市場再度拉響警報。基準10年期美國國債收益率盤中一度升破5%，觸及2007年以來最高盤中水平。與此同時，中東局勢推動油價重新逼近每桶109美元，聯儲局本周議息會議臨近，高通脹、高油價與高利率風險疊加，進一步加劇市場對孖展成本和金融條件收緊的擔憂。

道瓊斯市場數據顯示，10年期美國國債收益率周一一度升至5.011%，創下自2007年7月19日以來最高盤中水平。當時該收益率曾觸及5.069%。此後隨着逢低買盤入場，收益率一度回落至4.96%，但在紐約午後交易中再次回到5%附近。

市場通常將10年期美債收益率視為美國經濟中的關鍵「可負擔性利率」，其變化會直接影響住房按揭、企業孖展、科技公司資本支出以及美國政府自身的借貸成本。

5%成為關鍵心理關口

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示，2023年出現的收益率高點可能構成當前周期的重要技術參考位。他指出，當10年期收益率重新逼近這一水平後，部分逢低買盤迅速入場，推動債券價格反彈並暫時壓低收益率。

根據道瓊斯市場數據，10年期美債收益率上一次突破5%是在2023年10月，但當時停留在這一水平的時間並不長。

Wellington固定收益投資組合經理Brij Khurana表示，5%是一個「具有重要心理意義的水平」，而政策制定者也已經開始對收益率持續上升表現出擔憂。

他警告稱，如果聯儲局在周三會議上選擇不加息，可能面臨失去對10年期和30年期美債收益率控制的風險，類似英國在2022年債市動盪期間出現的情況。

Khurana因此支持聯儲局採取一次「預防性加息」，理由是當前債券市場表現明顯緊張。

31.5萬億美元美債市場承壓

今年夏季以來，規模約31.5萬億美元的美國國債市場遭遇明顯拋售，進一步推高了家庭、企業、人工智能超大規模算力公司以及美國政府自身的孖展成本。

與此同時，美國聯邦財政赤字近期已經接近2萬億美元，龐大的孖展需求意味着財政部仍需要持續向市場發行大量債券，這也給長期收益率帶來額外上行壓力。

Macquarie策略師Thierry Wizman和Gareth Berry表示，油價上漲正在加劇全球債券市場本就面臨的壓力。除了中東衝突帶來的通脹風險外，市場還需要消化越來越大的債券供應，包括人工智能企業鉅額資本開支帶來的孖展需求，以及各國政府高額預算赤字。

債券價格與收益率走勢相反，因此收益率持續上升反映出投資者仍在要求更高的風險補償。

油價再逼近109美元

債市壓力加劇的另一大原因來自能源市場。

隨着伊朗相關衝突進一步升級，國際油價周一再次明顯上漲，全球原油價格盤中一度逼近每桶109美元，隨後略有回落，但仍處於5月以來高位附近。

今年6月，美國與伊朗一度達成脆弱的停火安排，油價曾短暫回落至接近每桶70美元，當時市場一度預計能源價格帶來的通脹壓力可能迅速消退。

但近期局勢再次惡化。得到伊朗支持的也門胡塞武裝擴大了在中東地區的控制範圍，並襲擊沙特關鍵的東西向輸油管道，使得繞開霍爾木茲海峽運輸中東原油的替代路線面臨更大壓力。

Mission Wealth首席投資官Kieran Osborne表示：「中東衝突的影響正在持續，而且目前看起來，這一局勢短期內並不會自行解決。」

聯儲局再加息壓力升溫

美國通脹目前仍高於3%，明顯超過聯儲局2%的長期目標，而能源價格重新上漲進一步增加了通脹重新加速的風險。這使得市場更加關注周三的聯儲局政策會議。

對貨幣政策較為敏感的2年期美國國債收益率最新約為4.66%，顯著高於聯儲局當前政策利率區間3.50%-3.75%的上限。這表明市場正在為今年年底前至少再加息一次做準備。

Khurana認為，如果聯儲局在當前情況下不採取行動，長期收益率反而可能進一步失控。原因在於，市場可能認為央行對能源價格上漲和持續通脹反應不足，從而要求更高的長期債券風險溢價。

不過，Osborne對美國經濟韌性仍相對樂觀。他認為，美國勞動力市場依然穩定，經濟在伊朗衝突、貿易摩擦以及生活成本壓力之下仍表現出一定抗壓能力。

他說：「我認為美國經濟的韌性比很多人想象的更強。」在這一背景下，他預計聯儲局今年可能只會加息一次，而美國經濟有能力消化近期較高的債券收益率。

高收益率開始考驗股市

高利率環境正在重新成為美國股市的重要壓力來源。

周一美股收跌。根據道瓊斯市場數據，2023年10年期美債收益率短暫觸及5%後，標普500指數在隨後一周下跌1.2%；不過隨後一個月上漲8.1%，未來六個月累計上漲20.2%，表明5%本身並不必然意味着股市進入持續下跌。

但短期波動風險正在上升。華爾街「恐慌指數」VIX周一上漲8.2%，至17.14，顯示市場預計未來約30天標普500指數可能面臨更大波動。

與此同時，人工智能行業正在討論因安全問題放緩部分技術開發，這進一步增加了市場對AI資本支出和科技股估值的擔憂。

資金當天明顯流向網絡安全板塊。FactSet數據顯示，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF周一上升逾過5%。

美元重新獲得避險買盤

美元也在債市動盪中獲得一定避險支撐。ICE美元指數周一上漲0.4%，兌一籃子主要貨幣走強。此前在今年夏季美債遭遇拋售期間，美元一度難以從收益率上升中獲得明顯支撐。

目前市場的核心矛盾正在變得更加清晰：油價上漲推高通脹風險，聯儲局可能因此維持甚至進一步強化鷹派立場；而利率上升又不斷推高美債收益率和整體孖展成本。

隨着10年期美債收益率重新站上5%這一關鍵心理關口，本周聯儲局究竟選擇加息，還是試圖通過政策指引穩定市場，將成為全球資產定價的關鍵變量。