（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞9月15日訊   近日，港交所官網顯示，深圳市海柔創新智能科技集團股份有限公司（簡稱「海柔創新」）再度遞交上市申請，公司在 2026 年 2 月首次向港交所遞交招股材料，時隔半年更新財務數據，保薦人為高盛（亞洲）有限責任公司及中信證券（香港）有限公司。

海柔創新誕生於香港科技大學的機器人實驗室，由陳宇奇、徐聖東、房冰三位港科大校友在 2015 年創立，2017 年正式推出第一代 HaiPick 箱式倉儲機器人，開闢了和傳統 AGV 貨架到人方案完全不同的技術路線。

傳統倉儲機器人需要搬運整組貨架到揀選工位，而 ACR 機器人可以攀爬貨架，直接抓取單個貨箱輸送至人工工位，無需改造倉庫主體結構，大幅提升倉儲空間利用率，尤其適配電商、第三方物流、時尚零售行業拆零揀選場景。

據灼識諮詢數據，截至2025年，海柔創新已成為全球最大的ACR解決方案提供商，按收入及出貨量計算，市場份額超過30%。

報告期內，公司營業收入持續增長：2023財年、2024財年及2025財年分別實現收入8.07億元、13.60億元及20.17億元；毛利率由16.0%提升至26.3%，再進一步升至31.2%。

但營收與毛利率的上行，並沒有轉化為賬面盈利，報告期內公司持續大額淨虧損，2023 年淨虧損 10.09 億元，2024 年虧損擴大至 12.56 億元，2025 年虧損收窄至 8.28 億元，2026 年上半年繼續錄得 4.31 億元淨虧損，2023 至 2026 年上半年三年半累計虧損達到 35.23 億元。

剔除股份支付、贖回負債相關財務損益等非經營性項目，經調整淨虧損同樣持續存在，2023 年至 2025 年經調整淨虧損分別為 6.95 億元、5.44 億元、4.68 億元，2026 上半年經調整淨虧損 2.08 億元，虧損收窄趨勢可見，但盈利拐點尚未出現。

公司在招股書中明確提示，預計 2026 全年仍然會持續淨虧損，經營現金流繼續流出，核心原因是持續的大額研發投入和全球市場擴張帶來的銷售營銷開支。

報告期內成本總額同步攀升，從2023年的6.78億元增至2025年的13.87億元；銷售費用由4.24億元增至5.87億元，研發費用由3.09億元增至3.85億元，兩項費用均保持穩定增長。

其中銷售費用增幅略高於收入增幅，體現公司在全球市場擴張初期持續加大渠道建設與品牌投入。倉儲自動化解決方案屬於重決策 B 端項目，客戶驗證周期漫長，售前方案、現場勘測、項目實施、售後運維都需要大量本地化人員，海外市場拓展進一步推高人力與差旅成本。

股份支付同樣是報告期內重要成本項，核心管理層薪酬總額從 2023 年 1040 萬元增長至 2026 上半年 4510 萬元，股份支付佔比超過 90%，科創企業股權激勵帶來賬面費用，進一步放大虧損規模。

2026 年上半年經營活動現金流淨額為 - 3.60 億元，儘管在手訂單充足，項目回款模式帶來的資金壓力始終存在。2026年上半年，公司新簽訂單23.53億元，按年大幅增長48.8%，半年訂單規模接近2025年全年的80%，截至2026年6月末，該公司在手訂單超41億元。

海柔創新項目普遍採用客戶預付款模式，合同負債（客戶預收款）是重要營運資金來源，同時依靠供應商賬期佔用上游資金，以此支撐項目交付。一旦客戶出現項目取消、驗收爭議、退款索賠，合同負債需要衝減，而上游供應商貨款仍需要按期支付，資金鍊條會立刻承壓。

客戶集中度方面，前五大客戶收入佔比由2023年的32.1%上升至2025年的43.2%，最大單一客戶收入佔比由15.6%波動上升至21.3%。

公司表示，該變化主要源於大型戰略客戶項目落地節奏加快，以及海外頭部電商、第三方物流客戶訂單規模化釋放。但同時也提示，客戶集中度提升可能帶來議價能力減弱、回款周期延長及單一客戶經營波動傳導等潛在風險；尤其在項目制交付模式下，大客戶需求變動對公司短期業績穩定性影響更為顯著。

海柔創新本次IPO募資將主要用於四大方向:升級ACR核心技術與新一代算法平台、擴大全球製造能力強化供應鏈韌性、拓展全球商業服務網絡、補充全球人才團隊。