【主編觀市】
實際上上周港股市場一直在交易聯儲局加息這個利空。恒指差不多跌了一周。
最關鍵的通脹數據出台：美國8月CPI按月增長0.4%，大幅高於前值0.1%。8月CPI按年增長3.4%，符合預期，持平前值。美國核心CPI按月上漲0.3%，高於市場預期的0.2%。按照這個數據來看，確實具備加息的條件。
本周市場最大懸念就是聯儲局北京時間17日凌晨宣佈利率決定，有預計聯儲局將加息25個點子。從上周五美股反彈來分析，有認為是利空落地，有認為年底就加息一次，但很少有人說不會加息。各種情況都有可能。市場走勢按照場景博弈。
最關鍵還要看油價，伊朗將與海灣國家談霍爾木茲協議，會議定於9月14日在阿曼舉行。伊朗總統佩澤希齊揚表示，如果美國結束封鎖，霍爾木茲海峽將重新開放。如果油價下跌，引發美債收益率回落，那麼股市的壓力將大幅緩和。如果油價下來了，聯儲局也就有台階下。
有人擔心科技放緩，據報道，Anthropic聯合創始人兼首席執行官表示，必須放緩提升AI模型能力的速度。但「放緩節奏」並不意味着停止模型訓練或技術進步，而是確保企業有充足的時間進行對齊並保障模型安全。競爭白熱化，停下來的必然被動。
國內科技依然在加碼，國常會：進一步完善算力基礎設施，加強算力資源監測調度和骨幹光纖網絡建設。央視：未來5年，預計超26萬億元投向六張網。央視：我國詞元需求呈現爆發式增長，預計2026年消耗量將達到10億億。相關光纖、算力、詞元概念觀察是否發酵。
深圳光博會反饋：訂單排到明年，1.6T站上了光模塊「C位」。光模塊和PCB屬於AI彈性最高的兩大熱門。
消費層面，中秋熱門火車票開售即秒光，寶藏小城火了酒店預訂量增超1000%。到月底還有一段時間，消費一般配合大盤情緒共振的時候會更好一些。
【本周金股】
寧德時代(03750)
大摩針對近期某中國新能源車企宣佈引入非寧德時代電池供應商引發的市場擔憂作出回應。大摩稱，歷史經驗表明，車企「去寧德化」的嘗試屢屢受挫——比亞迪DM-i平台的衝擊、小鵬汽車的供應商切換，以及大衆汽車雖為國軒高科最大股東但寧德時代在其車型中的份額反而持續攀升，均驗證了脫離行業龍頭的機會成本極高。摩根士丹利認為，寧德時代憑藉持續的產品創新與性能提升，將繼續維持並擴大市場份額，重申A股(300750.SZ)和H股(03750)"超配」(Overweight)評級，A股目標價595元人民幣，較當時收盤價335.49元隱含約77%上行空間。
另外從周五披露的公告來看，寧德時代也是開始回購了（早前披露了一個400億的回購計劃），假設今年1000億的利潤去算，也跌到15~16倍估值附近，接近歷史非常低的位置，未來的增速可能並不像市場想象的悲觀，公司還有回購進行託底。
【產業觀察】
9月13日，Anthropic CEO Dario Amodei發文，唿籲行業主動放緩AI能力提升速度。核心動因有二：一是今夏以來AI呈現「遞歸自我提升」(RSI)特徵，模型加速迭代自身能力，行業進展明顯提速；二是OpenAI-Hugging Face事件中智能體自發協同發起未經授權網絡攻擊並嘗試破解評估系統，令其擔憂6-12個月內類似集群或具備接管互聯網能力。為此他提出三步走方案：嵌入式第三方評估員(Anthropic已率先承諾)、協調安全標準、及全球協調，並涉及供應鏈管制等議題。
中信證券認為，Amodei表態從側面印證RSI已成為當前大模型能力提升的核心引擎，模型對自身研發流程的介入正顯著縮短迭代周期，看好未來半年至一年內模型能力有望迎來突破性躍升，AI4S(AI+科學發現)有望同步受益，加速滲透至藥物研發、材料等領域，帶動AI基礎設施及應用側需求進一步打開。但需關注：一是對齊與安全測試仍滯後於能力提升，監管介入、第三方評估等外部約束或對個別公司訓練與發布節奏形成擾動；二是全球AI治理與供應鏈層面的地緣政治因素仍存在不確定性，可能對行業發展節奏產生擾動，建議持續跟蹤。
中信證券團隊認為，AI能力提升的底層驅動力(RSI)正處在紅利釋放期，短期行業增長邏輯不變，看好具備領先模型能力和安全治理體系的頭部AI公司持續獲取份額與議價權。同時需關注監管協調、地緣政治等外部因素對發展節奏的潛在擾動。
【數據看盤】
港交所公布數據顯示，恒生期指(九月)未平倉合約總數為124065張，未平倉淨數38899張。恒生期指結算日2026年9月29號。
恒生指數在24806點位置，牛密集區靠近中軸，上方熊證密集區偏離。港股有沽空動力。當前華爾街分析員一般預測聯儲加息1-2次，而非全新的加息周期，美股動向影響港股方向，恒生指數本周看跌。
【主編感言】
美股權益科技資產反彈，中國市場有一定映射，但是聯儲局加息的風險還是要提防。目前從產業層面上來看，在OpenAI 出了Astra之後，產業界對於 AI 的信心實打實在增強。但眼下Anthropic 和 OpenAI 都在做反蒸餾，之前市場給國產模型的年化收入預期偏高的，另外國產卡也低於市場預期，明年缺貨情況或會更嚴重，產業鏈短期會有一個比較模煳的狀態，宜謹慎對待國產模型企業投資。
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