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Tom Westbrook/Amanda Cooper

路透新加坡/倫敦9月15日 - 周二，政府借貸成本升至2008年金融危機以來的最高水平，美國10年期國債收益率現已突破5%，這給迄今為止一直受益於經濟韌性而得以緩衝的負債累累的借款人帶來了更大壓力。

七國集團（G7）主要經濟體的10年期國債平均收益率達到4.285%，創下2008年年中以來的最高水平，比中東戰爭爆發前高出整整一個百分點。

衝突的擴大已使油價重新回升至每桶100美元以上，這給各國央行帶來了加息以應對通脹的巨大壓力——這也是債券收益率上漲的主要原因之一。 據貨幣市場預測，聯儲局預計將於周三實施自2023年以來的首次加息，而日本央行預計將於周五加息；歐洲央行上周已加息，並可能在未來數月內實施一系列加息舉措。

債券拋售不僅推高了各國政府的新借貸成本，還導致其利息支出增加，從而擠佔了社會、國防及其他項目的資金，進而引發了對其債務負擔可持續性的質疑。

「如果經濟增長率為6.5%，5%的收益率並不是問題。但如果經濟增長率只有5%，而收益率卻達到5%，那情況可能就大不相同了，」隆巴德·奧迪爾（Lombard Odier）首席經濟學家薩米·查爾（Samy Chaar）表示。

10年期美國國債收益率突破5% (link)，這對全球各國的主權和企業借款人來說都是一個難題，因為該收益率幾乎是金融市場上所有其他資產的基準。

雖然美國經濟的增長速度可能足以支撐10年期借貸利率維持在5%以上，但其他國家卻難以做到這一點。

前景不明

投資者面臨的另一個問題是，聯儲局新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）不讚成「前瞻性指引」，這意味着不確定性——進而導致市場波動性——正在加劇，投資者也不願再對政策制定者給予善意推測。

「所有央行現在都正遵循這一‘無前瞻性指引’的新時代，只是在積累公信力和信任。而正如你現在在債券市場上所見，這種做法目前並未奏效，」做市商StoneX的歐洲、中東和非洲（EMEA）利率業務主管施里亞·薩馬爾特（Shriya Samarth）表示。

「人工智能領域的資本支出給局面添了亂。還有財政方面的擔憂。美國債務現已達到40萬億美元。英國和歐元區的債務與GDP比率創下歷史新高，這些都加劇了局勢的複雜性，」她說道。

周二早些時候，10年期美國國債收益率一度升至5.041%的高位，創2007年以來新高，交易員們正等待美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在國會作證時的表態。

今年全球股市大幅上漲，領升的是人工智能熱潮中的建設者、供應商和客戶類股，該熱潮不僅推動資本支出和借貸激增，也帶動了盈利增長。

澳新銀行（ANZ）駐新加坡亞洲研究主管庫恩·戈（Khoon Goh）表示，債券收益率的上升或許無法抵消這些對股市的積極催化因素，但無疑構成了風險。

「如果收益率持續上升，那麼必然會產生進一步的溢出效應，」他說。

過去幾周，貝森特領導的美國財政部通過多種方式干預市場，試圖遏制長期債券收益率的上升，包括 (link) 聯合干預市場買入日圓，以阻止日本政府拋售美國國債；以及 (link) 增加政府回購債券的規模，但收效甚微。

澳新銀行（ANZ）的Goh表示，本周債券拋售潮的部分原因還在於市場對美國短期利率預期 (link) 發生了變化。

日本10年期國債收益率 JP10YTN=JBTC 升至3%以上，創下30年來新高。

在德國，10年期基準收益率 DE10YT=RR 徘徊在3.55%，接近2009年以來的最高水平；法國10年期收益率 FR10YT=RR 則徘徊在18年高點附近；英國10年期收益率 GB10YT=RR 為5.45%，創下2007年以來的最高水平。

施羅德全球固定收益策略師詹姆斯·比爾森（James Bilson）表示，財政政策和債務可持續性對債券市場至關重要，目前美國收益率的上升尚不表明主權信用風險正在上升。

例如，信用違約互換所反映的美國主權債務違約風險對沖成本已降至2月以來的最低水平。

「綜合政策過於寬鬆，無法實現2%的持續通脹，」他說。「簡而言之，這就是當前債券市場疲軟的根本原因。解決了通脹問題，許多其他問題也會變得容易得多。」