專題：AI投資峯會-AI基建時代的確定性機會

　　9月16日，由新浪財經主辦的AI投資峯會在北京舉行，主題為「AI基建時代的確定性機會」，廣發基金權益投資總監、國際業務部總經理李耀柱出席並參與圓桌討論。

　　李耀柱表示，海外新雲與CSP的核心差異在於投資回報的考覈方式，以及算力建設背後的競爭力來源。新雲更聚焦於算力的快速落地與集中交付，通過股權、債券等多元化孖展支持數據中心建設。CSP更重視算力投入對公司整體業務的回報，通過自有現金流與外部孖展共同支持基礎設施擴張。

　　在此基礎上，頭部CSP通過自研ASIC，將競爭優勢進一步延伸至算力芯片、通信系統與軟件棧的垂直整合，從而降低推理成本。疊加開源模型使用成本的下降，AI應用的經濟性持續改善，有望推動更多場景從試點走向規模化部署。

　　在傑文斯效應成立的前提下，應用普及和調用量增長所增加的推理工作量，將超過效率提升帶來的算力節約，最終推動總算力需求持續增長。

　　他認為，國內AI算力建設的重要投資機會，來自混合部署與快速迭代帶來的系統複雜度提升。國產卡與海外卡的需求特點有所不同，國內新雲的優勢之一是具備獲取海外算力卡的渠道，但海外卡的採購比例受到限制，實際集群往往需要同時部署國產與海外算力卡。因此，不同硬件之間的兼容性、系統適配與協同能力尤為重要。

　　隨着國產卡迭代加快，系統設計也需要提前考慮下一代硬件的接入與升級，為後續擴容和架構演進預留空間。

　　國內算力基礎設施需要同時應對異構硬件適配和持續迭代，系統集成的複雜程度可能高於海外。這種複雜度會轉化為對供電、散熱和互聯能力的更高要求，也為具備系統級解決方案能力的供應商創造機會。

　　從投資角度看，液冷、電力系統、高速互聯等環節值得重點關注，核心是尋找能夠伴隨算力系統升級、持續提升單集群價值量的公司。

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