金吾財訊 | 中銀證券發布研報指，保利置業集團（00119）公布2026年中報，實現營業總收入150.9億元，按年下降18.2%；歸母淨利潤-7.40億元，由盈轉虧（2025年同期為2.08億元）。業績虧損主要因部分歷史項目盈利壓力較大，上半年毛利率按年下降11.4個百分點至6.0%，三費率按年提升0.4個百分點至11.1%；淨利率、歸母淨利潤率均為-4.9%，年化ROE為-4.5%。負債結構持續優化，孖展成本下降。截至2026年6月末，有息負債規模678億元，按年下降0.6%；一年內到期有息負債佔比23%，按年下降3個百分點；平均孖展成本較2025年末下降11BP至2.75%。剔除預收賬款後的資產負債率為68.3%，按年下降1.2個百分點；淨負債率85.7%按年持平；現金短債比1.8X，按年提升0.13X，「三道紅線」保持綠檔。銷售排名進一步提升，2026年1-7月銷售金額262億元，按年下降11.2%，完成銷售目標52%；銷售均價2.92萬元/平，按年增長4.5%；銷售權益比例69%，按年提升6個百分點。銷售金額排名升至行業第13位，較2026年排名上升2位。上半年銷售金額中一二線城市佔比85%，長三角和大灣區佔比76%。土儲與投資方面，上半年獲取4宗地塊，分別位於上海、深圳、武漢、蘇州；拿地金額108億元，按年下降67.9%；樓面均價3.79萬元/平，按年增長33.2%。截至6月末，總土儲1116萬平，權益比例77%，按年提升6.6個百分點；一二線城市土儲佔比97%。考慮到當前行業銷售仍然承壓，且根據中報最新情況，中銀證券下調了盈利預測，預計公司2026-2028年主營業務營業收入分別為502/517/530億元，按年增速分別為4%/3%/3%；歸母淨利潤分別為2.3/2.5/2.7億元，按年增速分別為2%/8%/8%；對應EPS分別為0.060/0.065/0.070元。當前股價對應的PE分別為26.0X/24.1X/22.4X，當前股價對應的PB分別為0.176X/0.175X/0.174X。仍然維持買入評級。主要風險包括銷售與結算不及預期、房地產調控超預期收緊、孖展收緊。