智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，基本維持香港交易所(00388)當前26e/27e盈利預測不變，公司當前交易於26.6x/25.2x 26e/27e P/E，維持「跑贏行業」評級及目標價520港元(對應33.3x/31.7x 26e/27e P/E及25.4%上行空間)。港交所2Q26盈利超出該行及市場預期。

中金主要觀點如下：

港交所2Q26盈利超出該行及市場預期

港交所2Q26總收入按年+18%/按月+4%至85.0億港幣，剔除投資收益後、主營費類收入按年+29%/按月+4%至71.4億港幣，盈利按年+21%/按月+4%至53.8億港幣、創歷史新高，盈利超出該行及市場預期、主因公司非上市股權投資價值重估帶來的非經常性收益影響。累計來看，上半年總收入按年+19%至167億港幣，盈利按年+24%至105.7億港幣。

2Q交易及結算收入按年+33%/按月+2%，現貨交易保持活躍、衍生品及商品邊際按月小幅回落

1)現貨：交易及結算收入(包括交收指示費)按年+39%/按月+6%，對應2Q ADT按年+22%/按月+5%至2,895億港幣，其中南下ADT按年+10%/按月+1%至1,237億港幣、佔港股21.4%，北上ADT按年+141%/按月+13%至3,661億元、佔A股7.5%;2)衍生品：交易及結算收入按年+13%/按月-7%，個股期權ADV按年+23%/按月+1%至95.0萬張，股指期貨及期權ADV按年+10%/按月-5%至84.9萬張;3)商品：交易及結算收入按年+3%/按月-21%，LME ADV按年+8%/按月-8%至83.7萬張;4)上市：2Q完成IPO 44家、孖展1,020億港幣(按年+12%/按月-8%)，截至7月末，港交所處理中上市申請481家、已獲批待上市12家，公司持續加強吸引內地及海外公司赴港上市，該行認為IPO高活躍度仍有望延續。

保證金投資承壓，一次性收益支撐整體表現

2Q總投資收益按年-19%/按月持平至13.6億港幣，其中非上市股本投資重估帶來非經常性收益2.98億港幣，若剔除非經常性損益影響、2Q投資收益按年-37%/按月-22%：1)保證金及結算所基金收益按年-37%/按月-24%至6.4億港幣，據該行測算，2Q保證金及結算所基金平均規模按年+23%/按月-1%，市場指數單邊下行疊加金屬交易活躍度邊際回落，保證金規模按月有所收縮。2)從市場主要利率表現來看，2Q26移動平均6M/1M/隔夜拆借HIBOR分別按月-0.21ppt/+0.09ppt/+0.34ppt，短端利率上行而長端利率下行導致保證金息差收窄。

風險

監管不確定性;地緣政治風險;資本市場表現不及預期。