藍鯨新聞8月18日訊（記者 何天驕）8月17日，湖南證監局發布公告，對湖南南新制藥股份有限公司（688189.SH，現ST南新）出具〔2026〕9號《行政處罰決定書》，歷時近一年的立案調查塵埃落定。這家曾頂着「科創板抗流感創新藥第一股」光環的醫藥上市公司，因2023年年報虛增收入6468.28萬元、虛增利潤1195.22萬元，公司被罰500萬元，時任總經理張世喜、財務總監李亮、董事長鬍新保分別被罰250萬元、200萬元、150萬元，合計罰沒1100萬元。更刺眼的是虛增金額比例：虛增利潤總額佔當期披露利潤總額的157.11%，這意味着，剔掉這塊「化妝」利潤，南新制藥2023年主業本身就是虧損，所謂「微利375萬元」是一場精算後的假象。

從退貨不衝賬到現金折扣不入賬

監管查明的違法事實並不複雜，甚至造假行為有些「粗糙」，所有操作都發生在控股子公司廣州南新制藥有限公司，且集中在兩個業務事項。事項一：客戶退貨，收入照留。​ 2023年廣州南新部分客戶退貨後，未衝減當期收入和利潤，虛增營收4435.88萬元（佔當期營收5.96%）、虛增利潤908.77萬元（佔當期利潤119.46%）。事項二：應收賬款現金折扣生效，不做衝減。同年廣州南新與客戶簽訂《應收賬款協議》，約定現金折扣生效後，本應按會計準則衝減收入，卻繼續掛在賬上，再虛增營收2032.40萬元（佔當期營收2.73%）、利潤286.45萬元（佔當期利潤37.65%）。

兩項疊加，導致南新制藥共計虛增2023年度營業收入6468.28萬元，佔當期營業收入8.69%；虛增利潤總額1195.22萬元，佔當期利潤總額157.11%。

時間線上，2025年9月29日，南新制藥收《立案告知書》，涉嫌年報信披違法違規；2026年6月9日，收《行政處罰事先告知書》；2026年8月13日，正式決定書下發，張世喜、李亮未申辯未聽證，胡新保要求聽證並請求從輕，湖南證監局複覈後部分採納其「推動合規履職」情節，但維持150萬元罰款，理由是「董事長保證信披真實準確完整是法定責任，任職背景不是免責事由」。

依據《證券法》第七十八條第二款、第一百九十七條第二款，構成信息披露違法；依據第八十二條第三款，董監高未勤勉盡責。公司同步觸及科創板「其他風險警示」情形，2026年6月11日起戴帽「ST南新」，但未觸重大違法強制退市。

橫向看，這並非孤例，近年來A股已經發生多起類似事件，諸如遠大智能（002689.SZ）因未生效租賃協議確認收入，虛增利潤佔當期絕對值62.47%；龍宇股份（已退市）虛構貿易虛增收入佔比最高達50.46%，監管對「利潤虛增佔比超100%」的年報造假，已形成穩定認定範式。

主業塌方後的被動粉飾

表面看是「會計處理失誤」，深層看是南新制藥在科創板上市後業績連續滑坡、核心單品失守疊加子公司管控空心化三大困境壓身後的鋌而走險。

南新制藥2020年3月登陸科創板，首年盈利1.28億元，核心產品帕拉米韋氯化鈉注射液（國內首個自主知識產權抗流感1.1類新藥）巔峯期貢獻超七成營收。但新藥監測期2018年已屆滿，仿製藥批文快速堆積到近40條，2024年帕拉米韋被納入集採、價格降幅約90%，單品護城河歸零。

此後，公司試圖「以價換量」：2023年帕拉米韋降價43.51%，銷量從439萬盒衝到1124萬盒，但收入質量持續惡化。2020年後連虧：2021年虧損1.63億、2022年虧損0.79億、2023年造假粉飾後「虛盈」375萬元、2024年虧損3.47億、2025年虧損1.37億，2025年營收只剩1.42億元，較上市首年縮水超八成。

雖然科創板不靠「連續三年虧」直接退市，但2021、2022已連虧，2023再披露虧損，將坐實「上市三年主業潰敗」的市場敘事，疊加問詢、孖展受限、機構出逃。虛增的1195萬元利潤剛好把報表從虧損拉成微利，可見造假背後並不是為了炒股價，是為打斷「三連虧」的敘事鏈。業內觀點判斷，這是管理層掩蓋業績惡化、維持上市地位的系統性修飾。

湖南證監局同步披露的〔2026〕25號警示函顯示，南新制藥2021年未及時對退貨事項會計處理，虛增營收525.63萬元；2022年相應虛減利潤；2024年應收賬款折價又未及時入賬，虛增營收1156.33萬元（佔4.39%）。也就是說，「退貨/折扣不調賬」不是2023年突發，而是延續三年的核算慣性——當一期粉飾成功、審計沒撕開，下一期就有路徑依賴。

南新制藥地方國企底色、科創板身份、超募4.66億元卻未能轉化新品管線，核心品種集採腰斬後沒有第二增長極接棒。在「營收1億紅線+虧損」逐漸逼近時，管理層選擇用最便宜的造假方式（不衝賬，比虛構交易更難被發現）續命。這類「非虛構交易型造假」——靠會計準則邊界模糊區做文章，正是近期監管指導性案例強調要穿透識別的類型。

1100萬罰沒對一家總資產仍超7億的公司不算致命，但公司卻被貼上了以下標籤：ST、其他風險警示、董監高公開譴責、誠信檔案留痕、投資者索賠窗口開啓。對於財務造假，南新制藥方面公開發文向廣大投資者致歉：「公司及相關人員將認真汲取經驗教訓，積極落實整改，嚴格遵守相關法律法規，推動公司合規建設常態化，不斷完善內部控制的規範性和有效性。積極提高公司信息披露質量，強化規範運作意識，切實維護公司及廣大投資者的利益，推動公司規範、持續、高質量發展。」

目前來看，南新制藥仍在虧損泥潭中。最新財報顯示，南新制藥2026年一季度營收2605萬元，按年下降35.88%；歸母淨利虧損1324萬元，主業仍在出血。

業內人士提醒，南新制藥的案例，給科創板提了個醒：註冊制下「上市」不是終點，單品依賴+子公司遠端失控+連虧年份的利潤修飾衝動三者交集時，最容易在「退貨」「折扣」這種看似技術性的會計科目上爆雷。

「監管罰的是2023年那一筆，但病竈是2020年上市那天就種下的，創新藥紅利喫盡後，公司沒長出第二曲線，反而長出了把虧損藏成微利的會計手法。」業內人士嘆息道。