核心要點
美日史無前例聯手入市託舉日元，或將徹底改變市場交易行為。
「兩大主權經濟體同步動用日益稀缺的國家資產瞄準同一目標干預，市場不得不正視這份力量。」 摩乃科斯集團 Jesper Koll（孔傑榮）表示。
美日此次聯手託舉日元的干預行動前所未有，或將重塑市場交易邏輯。 日本以往也曾單獨干預匯市，但本次規模遠超往常。據報道，美方並未直接操作美元兌日元，而是藉助歐元兌日元交叉盤實施干預，同時搭配明確的政治背書。 不少投資者將此次行動視為標誌性重大舉措。
摩乃科斯集團專家董事孔傑榮談及對市場形成威懾效應時稱：「日本財務省與美國財政部已經成功將日元武器化。」 他表示，這次干預超越了常規外匯調控範疇，兩國協同動用政府資產負債表，以此引導市場預期。
他補充道：「兩大主權經濟體同步動用日益稀缺的國家資產瞄準同一目標干預，市場不得不正視這份力量。」
本次協同干預，是自 1998 年以來美日首次聯手買入日元；同時也是繼 2011 年日本大地震後七國集團協同打壓日元之後，兩國再度開展聯合匯市操作。
政治工具
孔傑榮還指出，此次釋放的政治信號同樣前所未有。華盛頓與東京結合政治支持與金融彈藥，雙方以兩大主權資產負債表站在投機資金的對立面，抬高沽空日元的成本。
康奈爾大學教授埃斯瓦爾・普拉薩德認為，這更多屬於防禦性舉措，但也標誌着外匯政策與地緣政治的綁定程度持續加深。 「外匯市場干預已經明顯帶上地緣政治色彩。」 普拉薩德分析。特朗普政府似乎更願意為那些被視作契合美國戰略訴求的盟國央行提供支持。
部分分析師將本次行動類比美方此前對阿根廷比索的扶持：阿根廷時任總統米萊執政期間，該國在關鍵中期選舉前深陷匯率動盪。2025 年 9 至 10 月，特朗普政府出手推出救助方案，動用財政部外匯穩定基金（ESF），向阿根廷央行提供 200 億美元貨幣互換額度，同時直接在公開市場買入比索。
戰術資產管理首席投資策略師邁克爾・蓋德表示：「貝森特是貫穿其中的關鍵人物。同一屆財政部、同一套外匯穩定基金、同一套策略 —— 把外匯操作當作治國工具。扶持阿根廷，本質是援助盟友。」
量子策略分析師戴維・羅奇同樣提出，美國的動機恐怕不止維護金融穩定、保護美債市場，政治考量同樣佔有一席之地。 「特朗普或許單純想幫盟友高市早苗達成心願。」
美國財政部暫未回應置評請求。
策略師認為，此次干預已經改變投資者看待日元的思路。 環球 X ETF 投資策略師梁比利表示：「套息交易的核心博弈邏輯被改寫。」 如果投資者意識到協同干預風險真實存在，大規模押注日元貶值的頭寸將會趨於謹慎，資金會轉向其他備選孖展貨幣。
長期以來，日元是全球首選的套息交易孖展貨幣：投資者借入低成本日元，投向全球其他高收益資產。
梁比利進一步表示深遠影響：過去十年逐漸淡出視野的匯率政策風險，重新迴歸市場核心變量。若資金大規模轉向歐元等其他孖展貨幣，全球主要外匯市場的持倉結構或將迎來重塑。
道富投資資深固收策略師魯雅彥認同，交易員今後必須更多納入地緣政治變量進行定價。 「最大轉變在於：交易員新增了一項定價因子 —— 政策反應函數，不再只看宏觀基本面。」
責任編輯：郭明煜