金吾財訊 | 中信建投發布研報指，威高股份(01066)2025年全年收入133.89億元，按年+2.3%；淨利潤16.12億元，按年-22.0%，利潤下滑主要受匯兌淨損失（約9661.3萬元，2024年為淨收益）及集採政策影響。分業務看，骨科（營業額15.23億元，按年+5.8%）和血液管理（營業額9.95億元，按年+13.5%）表現亮眼；通用醫療器械（營業額63.65億元，按年+1.1%）和藥品包裝（營業額22.88億元，按年+0.4%）因集採降價承壓。海外市場收入35.71億元，按年+8.6%，國際化戰略初顯成效。

財務方面，2025年毛利率47.6%，按年降2.7個百分點；現金及銀行結餘約87.50億元，經營活動現金流淨額約25.51億元，現金流狀況良好；資本負債比率升至21.2%。公司於2025年10月宣佈與威高血淨的資產置換意向，2026年2月通過股東大會，完成後有望新增血液淨化等賽道。

展望2026年，報告認為隨診療需求恢復、集採影響邊際減弱，以及圍術期產品、自動注射筆等新產品放量，核心業務有望企穩，收入端恢復增長；國際化佈局穩步推進將貢獻增量，但高利率、匯率波動及原材料供應仍給利潤端帶來壓力。中信建投維持「買入」評級，預測2026-2028年收入分別為140.72、148.00、154.41億元，按年+5.11%、+5.17%、+4.33%；歸母淨利潤分別為16.28、17.07、17.82億元，按年+0.97%、+4.89%、+4.39%。

風險包括行業政策變化、市場競爭加劇、研發進度不及預期、海外匯兌波動及原材料價格波動。