金吾財訊 | 國投證券發布研報指，首次覆蓋中國海外宏洋集團(00081)並給予「買入-A」評級，6個月目標價為3.4港元。報告認為，公司在三四線城市具備顯著的差異化佈局優勢，其區域深耕效應在弱線城市地產周期更早出清、更早企穩的背景下，構成核心護城河與相對競爭優勢。當前公司市淨率處於歷史低位，估值具備重估空間。

財務表現方面，2025年公司業績承壓，營業收入368.7億元，按年下降19.7%。毛利率小幅改善至8.7%，但歸母淨利潤約3.1億元，按年下滑68.1%，主要受合聯營公司虧損及銷售費用率上升拖累。公司全年每股派息港幣3.5仙，派息率36.0%保持穩定。

經營層面，2025年地產合約銷售額321.9億元，權益銷售額279.7億元。銷售回款335.6億元，回款率約104%，現金回收質量優異。公司在三四線城市的市場地位突出，21個城市銷售金額躋身前三，其中7個城市位居第一，蘭州、銀川等5個城市市佔率超20%，區域深耕優勢顯著。全年新增22幅地塊，總建面約292.9萬平方米，土地儲備總建面1199.2萬平方米，可支持未來2-3年銷售。

運營效率持續提升，新項目平均開盤工效123天，按年縮短21天；全年交付約2.6萬套，客戶滿意度達97%。資產負債表保持穩健，總資產1187.0億元。剔除預收款後的資產負債率為61.4%，「三道紅線」指標均維持綠檔，淨負債率31.7%。流動性充裕，貨幣資金268.7億元，現金短債比為1.8倍。加權平均孖展成本降至3.4%的歷史新低，其中境內成本3.1%，境外3.7%，孖展渠道多元化。

風險提示包括地產調控政策超預期收緊及行業銷售下行超預期。