摘要

重慶農村商業銀行將於2026年04月28日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注息差與不良暴露下的盈利韌性。

市場預測

目前公開一致預期口徑下未獲取到覆蓋重慶農村商業銀行本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體預測數據；已獲取到的工具數據僅包含本季度每股收益預測為0.13元，按年-43.48%，由於其餘預測口徑缺失，暫不展示。公司主營業務結構包括個人銀行業務88.20億元、公司銀行業務75.55億元、金融市場業務66.97億元，合計佔比較高，體現對零售與對公均衡佈局；從收入規模看，個人金融是穩定器。發展前景較大的現有業務集中在個人銀行業務，受益於零售客戶基礎與財富管理滲透率提升，該業務2025年收入為88.20億元，按年數據未披露。

上季度回顧

上季度重慶農村商業銀行實現歸屬於母公司股東的淨利潤14.35億元，按月-52.09%；淨利率30.22%；毛利率未披露；調整後每股收益為0.13元，按年增長30.00%。季度內資產負債表保持穩健，盈利按月回落主要與撥備及息差壓力相關。公司主營業務方面，個人銀行業務實現收入88.20億元、公司銀行業務75.55億元、金融市場業務66.97億元，顯示收入結構以零售和對公為主體，具體按年未披露。

本季度展望

零售金融與存貸款結構

零售條線貢獻是公司利潤的關鍵支點。結合上一季度個人銀行業務收入88.20億元的體量，預計本季度仍將保持穩定貢獻，一方面源自存款端高黏性零售存款佔比提升帶來的資金成本優勢，另一方面來自消費信貸和按揭的存量定價調整逐步到位，息差有望趨穩。若地方經濟活躍度繼續回升，零售貸款投放結構向小微與消費端傾斜有助於生息資產擴張。需要關注的是，存款競爭可能導致邊際成本變化，若高利率存款替代加速，淨息差修復節奏可能慢於預期，從而制約利潤彈性。

對公業務與區域投放

公司銀行業務收入達75.55億元，體現對公客戶基礎紮實。預計本季度對公信貸將圍繞製造業與基礎設施補短板領域投放，結合區域經濟政策支持，項目貸款需求仍具韌性。票據與貿易金融對非息收入的貢獻有望平穩，若項目資本金到位與配套進展改善，貸款投放節奏更為順暢。對沖因素是定價下行環境，同業競爭加劇可能壓縮對公貸款收益率，若撥備計提與不良覈銷有所增加，短期利潤端承壓；但資產質量若保持穩定，風險成本可控，將支撐利潤企穩。

金融市場業務與流動性管理

金融市場業務收入66.97億元規模顯示投資與同業業務佔有一定比重。本季度在市場利率維持低位背景下，債券投資收益率曲線相對平坦，久期配置與交易性金孖展產的公允價值波動將影響利得確認。若公司適度拉長久期、優化高等級固收配置，利息收入貢獻有望穩定；在同業負債成本趨穩的情況下，同業拆借與同業存單結構優化能降低資金成本。風險在於利率向下彈性減弱後，交易性收益彈性收斂，若市場波動放大，估值變動會帶來收入波動。

淨息差與淨利率

上季度淨利率為30.22%，顯示在收入端與成本端仍保持較好平衡。展望本季度，隨着貸款重定價繼續推進，存量按揭利率下調影響逐步出清，若存款成本隨定期佔比下降而緩步下行，淨息差有望趨穩。若新增貸款結構向小微與普惠傾斜，綜合收益率可能改善，但需匹配風險定價能力；同時若同業負債壓降效果顯現，淨利率維持相對穩健的可能性較高。

資產質量與撥備

盈利的關鍵變量在於不良生成與撥備消耗節奏。如果區域內房地產鏈條風險繼續化解，存量風險貸款可能通過重組、處置與覈銷加速出清，撥備負擔階段性上升，但為後續利潤釋放提供空間。若小微與涉房敞口的風險暴露受控，不良率穩定，信用成本下降將對淨利潤形成正向貢獻；反之若新發生不良高於歷史均值，利潤端波動會加大。

分析師觀點

在過去六個月的公開觀點中，面向重慶農村商業銀行的賣方覆蓋較為有限，整體呈中性偏審慎的基調：多位機構認為淨息差承壓與不良出清是短期關鍵變量，零售穩定與區域信貸需求帶來中期支撐。基於當前信息，偏中性一側觀點佔比較高。綜合看來，機構普遍強調關注息差企穩與資產質量變化，認為若撥備高峯過去、淨息差逐步修復，公司利潤彈性有望體現；但在定價下行與競爭加劇下，業績超預期的難度仍存。