摘要

傅里葉將於2026年08月28日（盤後）披露截至2026年06月30日止上半年中期業績，市場關注費用結構改善與新訂單兌現節奏對盈利的影響。

市場預測

目前市場未形成可量化的一致預期，公司亦未披露本季度關於營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的指引或預測數據；由於公開渠道暫無可靠的量化信息，本段不展示相應數值。公司上季度財報中面向本季度的收入預測信息亦未對外發布或檢索到。 圍繞現有業務結構，低功率音頻、中大功率音頻與觸覺反饋三條產品線協同推進，研發與客戶拓展並行推進，費用端受上市相關一次性成本影響較大。發展前景較大的現有業務中，車規音頻芯片已獲得超過200.00萬美元的新訂單（計劃在2026年度交付並確認收入），同時車載音頻產品收入按年增長超過30000.00%，觸覺反饋芯片收入按年增長超過330.00%，訂單與滲透的雙因素有望支撐中期增長路徑。

上季度回顧

營收：未披露；毛利率：未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤（GAAP）：未披露；淨利率：未披露；調整後每股收益：未披露；按年：未披露。 內部經營信息顯示，2026年上半年公司預計錄得淨虧損約6,450.00萬元至6,950.00萬元，虧損擴大的主因包括上市相關費用、匯率波動引致的匯兌損失以及研發與銷售管理投入上升。圍繞主營業務，車載音頻產品收入按年增長超過30000.00%，觸覺反饋芯片收入按年增長超過330.00%，車規音頻芯片訂單與意向訂單總額超過200.00萬美元，公司表示產品已進入規模化量產交付階段，2025年內車規音頻芯片業務板塊收入實現約2000.00%的增幅。

本季度展望

車載音頻業務的交付節奏與利潤結構

車規音頻芯片已鎖定超過200.00萬美元的新訂單，並明確計劃在2026年度交付並確認收入，結合車載音頻產品收入在上半年實現超過30000.00%的按年增長，當前關鍵在於交付節奏與客戶放量的穩定性。車載項目通常具有更長的導入周期與更高的認證壁壘，量產後的交付連貫性與質量穩定性決定了後續大批量定點的延續性與價格體系的穩固程度。費用端，隨着上市相關一次性成本逐步消化，單個車載項目的規模效應將改善單位固定成本的攤薄，若後續新增項目在2026年內集中落地並放量，對毛利率修復將帶來實質性支撐。價格因素方面，車載場景較消費電子對可靠性要求更高、生命周期更長，價格彈性低於傳統消費類產品，若公司憑藉平台化產品線與定製化能力，堅持訂單均衡配置與產能管理，毛利波動有望收斂並進入更健康區間。

觸覺反饋芯片的需求縱深與產品迭代

觸覺反饋芯片上半年收入按年增長超過330.00%，已在智能手錶與智能眼鏡等可穿戴場景實現規模化出貨，並拓展至靈巧手、遊戲掌機/手柄等應用。現階段的重點在於兩條路徑：一是繼續夯實在可穿戴與新型終端中的規模化交付，確保既有大客戶的生命周期管理與續單穩定；二是圍繞新形態終端的觸覺體驗，推進更高性能與更低功耗的產品迭代，以提升客戶側的系統集成效率與體驗一致性。考慮到觸覺鏈路與音頻系統的協同關係，若公司在方案級一體化能力上進一步強化，既可提升單機價值量，又能在客戶平台切換時形成更強的粘性，從而在後續價格談判與平台遷移周期中獲得更好的議價與排他性空間。與此同時，產品迭代周期與認證周期的管理，將直接影響出貨節奏的平滑度與存貨結構的健康度，對短期利潤波動亦有直接影響。

費用與現金流管理對股東回報的影響

上半年虧損擴大與上市相關一次性費用、匯兌損失以及團隊擴張有關，若將上述因素拆分，核心變量在於費用正常化之後的盈利彈性與現金流的匹配程度。費用正常化的路徑包括：上市及配套費用逐季回落、匯率波動影響減弱以及銷售與研發投入的產出漸次顯化；若訂單確認收入如期推進且毛利率改善步伐同步，經營性現金流有望逐步修復。另一方面，團隊擴張所帶來的固定開支短期難以顯著削減，因而盈利修復的關鍵在於收入增長的確定性與單位毛利的持續改善。管理層若能在費用率控制上實現更高的可預測性，並在定價策略與供應鏈議價上形成規模化優勢，淨利率與調整後每股收益的修復將更為順暢，進而為股東回報的改善構築路徑。

訂單兌現與客戶結構對估值的影響

訂單量的確定性、客戶分散度與頭部客戶的續單節奏，是影響短中期估值與股價波動的關鍵變量。訂單兌現的可見性若持續提升，市場在評估收入與利潤修復路徑時的折現假設將更加穩健，估值中樞存在抬升空間。相對地，如果確認進度不及預期，或由於認證、供應鏈等環節導致交付推遲，收入確認節奏將對利潤表與現金流產生同步影響，市場對盈利兌現的耐心與估值容忍度會隨之下降。當前環境下，公司需要以項目級的交付透明度與節點里程碑來強化外部信心，客戶結構上在維持頭部客戶深度合作的同時，提升新客戶引入頻率與不同終端形態的覆蓋面，以降低單一客戶或單一場景的波動對估值的影響。

分析師觀點

在我們梳理的近期機構評論與量化評估中，看空觀點佔比較高，核心理由集中在兩點：其一，上市相關一次性成本、匯率波動及團隊擴張帶來的費用抬升直接推高了上半年虧損區間（約6,450.00萬元至6,950.00萬元），利潤修復的時間窗需待費用正常化與新訂單規模化確認；其二，相對估值區間的測算顯示，當前估值對未來盈利兌現有較高的前置要求，一旦訂單確認或毛利率修復不及預期，估值回撤的彈性較大。多數研究觀點據此強調，短期應觀察兩項領先信號：一是車規音頻訂單在2026年內的交付與確認進度是否按計劃推進，二是毛利率在費用正常化背景下的季度按月修復斜率。若上述兩項指標同時向好，盈利彈性與現金流質量將同步改善；反之，費用與匯兌擾動若仍高於歷史均值，利潤表修復將受掣肘。整體而言，機構對本次中期業績的基調偏謹慎，重點關注訂單兌現、毛利結構與費用率三項指標的同步改善路徑。