阿里巴巴收盤報109.34美元，漲幅0.10%。當日BABA期權大單密集，最核心的一筆是以806.37萬美元淨支出建立的三腿PUT組合，偏空意圖顯著；另有一筆15.02萬美元的牛市看跌價差，構成少量偏多博弈。

期權指標分析

BABA 當前引伸波幅（IV）為 45.94%，IV 百分位為 42.63%，處於中性區間，說明當前期權市場對未來波動的定價相對平穩，不算特別便宜也不算偏貴。結合 IV/HV 比率 1.12 來看，引伸波幅略高於歷史波動率，表明期權價格中包含一定的預期溢價，但整體仍屬於較為中性的定價狀態。

Call/Put 成交量比為 1.92，表面看買盤相對活躍，但結合大單結構可見，推動成交的更多是防守性PUT佈局而非進攻性CALL需求。

大單交易

一筆規模達806.37萬美元的PUT三腿組合構成了當日最核心的大單，這是一種以看跌保護和方向押注為主的複雜空頭結構。該組合同時買入2026-09-18到期的135.00 PUT與130.00 PUT，並賣出同到期的150.00 PUT，三條腿均處於實值狀態，在當前股價109.43附近，這類結構通常體現出交易者希望在較長周期內繼續押注股價承壓，同時通過賣出更高執行價的實值PUT來部分對沖成本。整體以淨支出806.37萬美元建立倉位，說明資金願意主動付費換取下行風險敞口，釋放出較強的防禦與看空意味。

一筆規模達15.02萬美元淨支出的牛市看跌價差，是一組偏多性質的跨期PUT組合。該交易買入2026-09-25到期的118.00 PUT，同時賣出2026-09-18到期的118.00 PUT，兩個執行價相同、到期日不同，屬於典型的跨期牛市看跌價差。兩條腿均為實值PUT，策略上更接近於通過近月賣方收租配合遠月買方保護來佈局短線時間價值衰減，並保留一定後續防禦空間。雖然整體規模不大，但其偏多意圖相對明確，顯示有資金嘗試在較低位置進行溫和博弈。

整體來看，BABA當日大單情緒明顯偏空。儘管盤面中出現了一筆偏多的牛市看跌價差，反映出少量資金嘗試進行收租式樂觀佈局，但無論從主導資金規模還是策略特徵看，市場核心仍集中在大額PUT組合和額外的CALL賣出上，說明機構更傾向於通過付費買入下行保護或直接建立偏空倉位來應對後市。綜合判斷，當前大單資金對BABA的態度以謹慎偏悲觀為主，短中期預期仍明顯偏弱。

策略參考

對於不願承擔過多保證金壓力的賣方，可考慮在80.00至85.00區間選擇OTM PUT，該區間在當前IV和長期下行押注背景下被跌破概率相對較低；若擔心單腿賣出風險，也可採用85.00/80.00的PUT垂直價差，以有限的價差成本替代裸賣。