重點

• 美國證券交易委員會（SEC）正在為部分代幣化股票的交易建立一條臨時監管路徑，但必須滿足特定條件。

• 其中一項要求是，股票代幣持有人必須保留與持有傳統股票時相同的權利；同時，公司必須能夠反對將其證券以代幣形式表示。

• 在《CLARITY法案》兩天前未能在參議院推進之後，SEC正在利用現有權限，在法律允許的範圍內儘可能完善加密行業的監管規則體系。

美國證券交易委員會周四發布了一項命令，立即生效，為部分交易場所發行美國上市股票代幣化形式建立了一條監管路徑。

所謂「創新豁免」（Innovation Exemption），將為符合特定條件的部分交易平台和流動性提供商提供必要的監管豁免，使其能夠開展代幣化股票交易。

其中有兩項要求已經成為投資界爭論的焦點：

第一，股票代幣持有人必須保留與持有傳統股票時相同的權利；

第二，公司必須能夠反對將其證券以代幣形式表示。

這項證券監管機構期待已久的舉措出台之際，距離《CLARITY法案》在參議院未能推進僅過去兩天。

《CLARITY法案》是加密行業推動監管確定性最重要的一項立法努力。該法案原本將為數字資產——包括代幣化證券——如何分類以及如何監管建立明確規則。

如今，SEC正在利用現有監管權限來界定這一監管邊界。

SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）在聲明中表示：

「創新豁免旨在解決阻礙負責任創新在美國落地的挑戰，同時提供投資者保護和市場完整性標準。」

雖然這並不是一次正式的規則制定程序，但這項為期五年的豁免旨在開放市場上的相關活動，讓這些實踐能夠為最終監管規則提供信息，甚至可能幫助國會判斷是否有必要制定新的法律。

這也是SEC「Project Crypto」（加密項目）計劃的一部分。該計劃於去年啓動，旨在推動美國金融市場實現「上鍊」。

阿特金斯表示：

「委員會今天並不是要把當前的技術固定為明天的標準。」

「相反，委員會允許市場繼續發展，同時對其發展進行監測，並利用這些信息制定更加靈活、面向未來的監管框架……至關重要的是，這項臨時措施之後必須進行持久性的規則制定，以確保隨着我們的資本市場持續發展，上鍊市場仍然是一條可行的發展路徑。」

代幣化，是指通過區塊鏈網絡發行公開交易證券、現實世界資產或任何其他形式價值的數字化表示。

鑑於區塊鏈技術有潛力提升各種金孖展產的可獲得性和流動性，代幣化已經成為金融市場越來越受到關注的話題。

Coinbase、Robinhood、Gemini以及Payward旗下的Kraken交易所都已經在美國境外推出了代幣化股票產品，但目前尚未向美國客戶提供這些產品。

隨着代幣化得到更廣泛的採用，它可能改變證券交易和結算的方式，未來有可能實現全天候24/7交易，並讓代幣化資產更加容易與基於區塊鏈的金融基礎設施進行整合。

不過，代幣化也存在潛在缺點，包括可能增加波動性，以及在交易活動較為清淡時，使投資者更容易暴露於大幅價格波動之中。

SEC周四推出的創新豁免包含交易量限制措施，以降低潛在風險以及大幅價格波動。

換一個名字，股票還是股票

隨着越來越多公司開始探索代幣化股票以及其他資產，這一趨勢也引發了一個重要問題：股票代幣實際上應該賦予持有人哪些權利？

爭議的核心在於，投資者是否應該獲得與持有傳統股票時相同的經濟權利和股東權利，尤其是投票權。

在Robinhood與AMC兩家公司首席執行官圍繞Robinhood股票代幣模式發生公開爭論之後，這一問題變得更加突出。

AMC首席執行官亞當·阿隆（Adam Aron）認為，如果Robinhood等平台在沒有得到發行公司參與的情況下，通過代幣化方式創造對AMC股票的投資敞口，那麼這種做法會削弱公司與股東之間傳統的關係。

新的「創新豁免」規定，股票代幣必須向持有人提供與傳統證券相同的權利和特權，包括獲得股息以及行使投票權的權利。

公司可以反對並阻止自己的證券以代幣形式進行交易。

根據SEC一名發言人的說法，交易平台必須通知相關公司，告知其計劃將這些股票代幣化，並且在公司收到通知後等待30天，才能開始交易相關股票代幣。

他補充說，如果公司在這30天期限內提出反對意見，交易場所就不能將代幣化股票提供給投資者進行交易。

儘管市場仍存在擔憂，但這名發言人表示，委員會已經與證券發行方進行了討論，目前市場對於代幣化潛力的樂觀情緒正在增強，而發行方群體的反饋也表明，這項技術未來將以某種形式得到採用。

Robinhood本周表示，公司目前正在採取措施解決上述擔憂。

該公司計劃允許股票代幣持有人按照1:1的比例，將代幣兌換為對應的實際股票，同時增加投票權。