金吾财讯 | 华泰证券表示，9月全行业景气指数小幅回落，大类板块中，上游资源、必选消费景气改善。行业层面，除AI链、涨价链和出海制造延续景气外，地产及部分地产链景气有企稳回升迹象，K型分化有望“扩散式”收敛：1）AI链：硬件端PCB、半导体设备、服务器景气爬坡，应用端游戏景气上行；2）地产及地产链相关：房地产、装修建材、普钢、建筑景气有企稳迹象，小家电、白酒景气回升；3）涨价链：煤炭、石油石化、航运港口、部分化工品、造纸景气持续改善；4）制造：航海装备、商用车、风电等景气上行。

配置上，近期市场调整后性价比有所上升，但高油价下利率上行压力仍构成估值约束，随着三季报预告披露期开启，继续沿盈利、低拥挤和低波动再平衡：1）科技链关注订单和交付确定性较高的光通信、PCB/MLCC等；2）景气和筹码存在配置差，或政策和基本面有共振催化的方向，包括创新药、部分化工品、航运、船舶、部分地产链等；3）红利继续作为底仓。定量层面，9月行业轮动组合收益-4.8%，相对全A超额0.6%，性价比组合优于景气组合；10月模型推荐计算机设备、化学制品、旅游及景区、游戏、医疗器械、白酒、小家电、装修建材、饮料乳品、家居用品，较上月新增白酒、小家电、装修建材等，整体配置上向低位品种倾斜。