美联储多位重要官员最近几周暗示，希望在本月的政策会议上暂缓加息，将下一次加息推迟至12月。

但现在，他们还需要美国通胀数据的配合。这正是为什么定于周三公布的美国9月消费者物价指数（CPI）如此重要。如果物价出现令人担忧的上涨，美联储可能被迫在10月27日至28日的会议上再次加息。相反，如果通胀有所降温，美联储就有空间维持利率不变。

许多经济学家认为，美联储希望在两周后的会议上跳过一次加息，部分原因是美国中期选举将在会议结束六天后举行。

核心CPI成关键

对美联储官员而言，最重要的通胀指标是所谓的核心通胀。这一指标剔除了波动较大的食品和能源价格，能够更准确地反映未来的通胀趋势，因此也将成为美联储关注的重点。

经济学家预计，9月核心CPI环比上涨0.2%，低于8月的0.3%。经济学家认为，这样的结果应足以让美联储在10月底的会议上暂停加息，同时强化市场对12月中旬加息的预期。与此同时，核心CPI同比涨幅预计将从此前的2.4%升至2.5%。

目前，华尔街交易员预计，美联储在10月会议上加息的概率仅为17%。

美国银行证券美国经济学家Stephen Juneau在报告中写道，如果核心CPI环比上涨0.2%，将不足以推动市场进一步提高10月加息预期。

不过，加拿大帝国商业银行资本市场首席经济学家Avery Shenfeld预计，9月核心CPI环比涨幅将达到0.3%，并认为美联储将在本月加息。

Shenfeld表示：“仍有太多价格项目的涨幅超过3%。”

根据《华尔街日报》对经济学家的调查，由于能源价格上涨，美国9月整体CPI环比涨幅预计达到0.6%，创五个月来最大涨幅。整体通胀同比涨幅预计从8月的3.4%升至3.7%。

本周，美联储官员还将密切关注周四公布的生产者物价指数（PPI），以评估批发端的通胀压力。CPI和PPI数据都会影响美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数。

加息远未结束？

绝大多数美联储官员预计，今年还将至少加息一次。虽然预计2027年继续加息的官员相对较少，但仍有相当一部分官员认为，明年可能需要进一步收紧货币政策。

目前，市场已经计入累计加息三次的预期，这将抵消美联储在2025年末实施的三次降息。

Piper Sandler央行政策主管Kurt Lewis认为，美联储将再加息三次，然后重新评估通胀前景。他预计，这些加息行动不会对美国劳动力市场造成明显损害。

Lewis指出，美联储官员此前预测，其最关注的核心PCE通胀率将在2027年回落至2.5%。如果后续通胀数据未能显示出这样的改善趋势，美联储很可能继续加息。

Stifel Financial首席经济学家Lindsey Piegza则认为，要真正控制住通胀，美联储至少还需要加息三至四次。

Piegza指出，美联储内部目前存在明显分歧。一部分官员担心通胀进一步上行的风险，另一部分则认为，随着关税影响逐渐消退、能源价格趋于稳定，物价涨幅最终将放缓。