金吾财讯 | 乳制品板块上扬，现代牧业（01117）涨3.79%，蒙牛乳业（02319）涨3.48%，优然牧业（09858）涨2.86%，中国飞鹤（06186）涨2.44%。光大证券表示，光大证券发布研报称，上游牧业前期扩容叠加下游需求疫后疲软，供需缺口导致原奶价格一路下行。25年以来伴随牛只持续去化和需求端的平稳，原奶价格底部震荡。进入2026年，肉牛价格进一步上涨，存栏去化延续，原奶价格出现修复信号。且本轮去化过程中，头部牧场抗风险能力更强，中小牧场陆续出清，行业集中度提升。中信建投表示，9月西北华北多地散奶价格上涨明显，肉奶共振推动原奶周期向好，厄尔尼诺推动饲料价格上行，亦利好行业继续出清，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。截至26年8月总存栏575.9万头，较24年2月高点去化72.6万头，进口活牛数量21年高峰的36.1万头降至年初以来的1.53万头。本轮周期合计淘汰后备牛约50万头，成母牛占比从23年的50.8%提升至当前53.8%。预计27-28年节点上轮扩张期成母牛的集中去化和后备牛的补栏节奏有限影响，原奶供给较为紧缺，总产量预计负增长。