本文作者Gavin Maguire为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透科罗拉多州利特尔顿10月12日 - 亚洲炼油商有望成为中东原油出口持续复苏的最大受益者之一。

随着通过霍尔木兹海峡的油轮增加，中东的石油出口已基本恢复到战前水平。

据 Kpler 称，9 月份该地区（不包括伊朗）原油和凝析油出口总量平均每周 1811 万吨，而 2 月底与伊朗发生冲突之前的八周内，每周平均出口量约为 1822 万吨。

图：中东原油和凝析油出口

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然而，由于地区炼油厂遭到破坏，中东燃料出口量仍不到战前水平的一半。

这对能够填补这一缺口的国家有利。据能源研究所的数据，亚洲约占全球炼油产能的37%，印度、中国、韩国和新加坡的炼油商尤其有望从中获利。

今年炼油利润率的上升并非亚洲独享。由于燃料价格的涨幅超过了原油成本的涨幅，今年全球各地区的炼油利润率都出现了增长。

即便如此，中东石油供应的复苏也意味着，只要海湾地区的炼油厂仍然处于受损状态，与这些原油相关的利润和定价权的更大份额将流向亚洲的炼油中心。

战前，海湾地区的石油生产商多年来致力于向下游扩张。沙特阿拉伯、科威特和阿联酋在炼油和石化产能方面投入巨资，力求从原油中获取更多价值，并减少对原油出口的依赖。

与伊朗的冲突打乱了这一战略。自冲突爆发以来，中东地区约有20家炼油厂遭到袭击，导致超过230万桶/日的炼油产能停产。

自冲突爆发以来，由于原油供应锐减和运输成本飙升，亚洲炼油厂的产能利用率显著下降。

据 Kpler 预测，到 2025 年，中东供应亚洲约 60% 的进口原油。国际能源署 $(IEA)$ 表示，该地区原油流量突然下降导致亚洲各地炼厂在 4 月份将加工量削减了 600 万桶/日。

图：各地区炼油产能

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炼厂产量此后虽有所增长，但仍有进一步扩张的空间。亚洲许多大型沿海炼油厂的建设初衷就是为了方便大量进口原油，并将其加工成燃料和石化产品，供应国内和出口市场。

提高产量的商业动机也很强劲。尽管今年亚洲炼油利润率普遍落后于欧洲，但将中东原油转化为柴油和汽油的利润仍然接近历史高位。

图：亚洲汽柴油炼化利润率

随着原油供应量的增加，许多炼油厂可能会提高开工率，增加出口，并在全球燃料生产中占据更大的份额。

印度似乎特别有利于从中受益。

该国距离海湾主要出口港口不到四天的海路航程，而且靠近南亚和东南亚等燃料需求量巨大的市场，这些市场自冲突开始以来一直面临供应中断的问题。

图：亚洲主要国家的炼油产能

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中国也将从中受益。据能源研究所的数据，中国拥有世界上最大的炼油系统，产能约为1880万桶/日。

虽然燃料出口配额往往限制了实际出口量，但获得更丰富的中东原油将改善炼油厂的经济效益，并加强提高炼油量以最大化产量的动力。

图：中国炼油商原油加工量仍有增长空间

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韩国和新加坡有望从更高的产能利用率和出口活动的增加中获益。两国都是重要的区域加工和贸易中心，完全有能力处理更大规模的进口原油。

自冲突爆发以来，全球大部分原油替代供应来自美洲产油国，尤其是美国。这些原油有助于弥补海湾出口的损失，并提升了大西洋盆地供应国的战略重要性。

根据 Kpler 的数据，2026 年第二季度，全球原油和凝析油出口的逾三分之一来自美洲。

图：2016年以来各地区原油和凝析油出口量

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中东原油的持续回归将改变这种平衡。美国本身就是一个主要的炼油国和燃料出口国，因此不像那些主要依赖原油销售的生产国那样容易受到冲击。

即便如此，今年能够替代海湾地区中断出口的供应商所享有的溢价，随着中东原油供应的恢复，可能会逐渐减少。

市场的瓶颈也将发生变化。冲突期间，关键问题是谁能提供足够的原油。随着中东出口的复苏，更重要的问题是谁能最高效地加工原油，并将燃料交付给终端用户。