Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市10月7日 - 周三，随着债券市场抛售潮再度加剧，将美国长期国债收益率推升至24年高位，全球股市 (link) 一片红海；不过，强劲的10年期国债拍卖结果 (link) 以及美联储上次政策会议纪要 (link) 在一定程度上缓解了借贷成本的上行压力。

在今天我的专栏文章中 (link)，我提出了一个问题：当债券市场暴跌持续推高收益率之际，华尔街还能继续攀登新高多久？这将取决于不断上升的借贷成本究竟是反映了强劲的增长预期，还是反映了“期限溢价”所体现的其他风险——而“期限溢价”目前也在急速攀升。

今日重点阅读

• 会议纪要显示，美联储决策者对9月加息的合理性存在分歧 (link)

• 欧洲债券市场遭遇抛售，投资者甄选新宠与弃儿 (link)

• 印度近4年来首次加息，加入全球加息浪潮 (link)

• 国际货币基金组织（IMF）总裁警告：能源冲击、债务攀升及人工智能风险威胁全球经济增长 (link)

• 对冲基金警告称，英国央行回购改革可能适得其反 (link)

• 今日主要市场动态

  • 股市：日本-1%，韩国-2%。欧洲 (link) -1%，英国 (link) -0.8%。标普500指数和纳斯达克指数 (link) -0.2%，道指-0.7%。

  • 板块/个股：标普500指数的七个板块下跌，四个上涨。工业板块-2%，医疗保健板块+1%。卡特彼勒 CAT.N 下跌6%，SpaceX SPCX.O 下跌2.6%。莫德纳 MRNA.O 上涨5%，美光科技 MU.O 上涨4%。

  • 外汇：美元重返周一创下的17个月高点，欧元 (link) 跌至17个月低点。欧元兑英镑连续第9个交易日下跌，创下自2021年2月以来的最长连跌纪录。

  • 债券：欧洲债券再度承压，法德利差扩大10个基点至138个基点。美国10年期和30年期国债收益率触及 (link) 24年来新高，但在10年期国债拍卖需求创2016年以来新高后有所回落。美国 (link) 抵押贷款利率升至2023年以来最高水平。

  • 大宗商品/金属：原油 (link) 走低——布兰特原油下跌0.5%，WTI原油下跌1.3%。黄金下跌1%，其他贵金属下跌3%。

今日焦点：

团结却存在分歧

我们知道，美联储上月决定加息——这是三年来首次加息——该决定是全票通过的。但从周三公布的会议纪要 (link) 中可以看出，决策者们在加息的理由上存在分歧。一些人将其视为一种预防性举措，旨在缓解能源驱动的价格压力或通胀预期；另一些人则将其视为对抗需求驱动型通胀的第一步。

这一点之所以重要，是因为它表明从10月28日至29日的会议开始，未来的决策将面临更大的不确定性，且一致性将有所减弱。 美联储极少采取“一次到位”的加息方式，因此有理由认为未来还将有更多紧缩措施。但具体加息幅度及节奏，仍需进一步讨论。这或许正是主席凯文·沃什所希望的。市场定价显示本月加息已无可能，但请记住，仅仅一周前，这还被视为极有可能。三周之后，形势可能大不相同。

期限溢价

美联储官员——以及其他地区的政策制定者——无疑会带着日益强烈的紧张和不安情绪关注债券市场。如果收益率的上升源于投资者预期由需求和投资驱动的强劲经济增长，那是一回事；如果是因为通胀担忧，那就是另一回事了。 但如果这是由“期限溢价”——即投资者为一般“风险”所要求的额外溢价——所驱动的，那就更令人担忧了。

而美国的期限溢价正开始上升，且速度极快。过去两周内，该指标飙升了40个基点，并于周一触及96个基点的12年高点。美国银行的分析师指出，期限溢价在其他主要债券市场也正在积聚势头，并建议投资者在第四季度关注三个关键因素：美国的财政和融资问题、欧洲央行稳定利差的意愿，以及长期日本国债的走势。

AI“意大利面”

有消息称，SpaceX (link) 正与银行及资产管理公司洽谈，计划筹集400亿美元用于收购英伟达 NVDA.O 的人工智能芯片，这再次将聚光灯投向了推动人工智能革命的债务、交易以及如意大利面般错综复杂的循环融资。

据摩根士丹利称，投资者正试图应对为企业建设AI数据中心及相关投资而激增的公司债券发行、超过3万亿美元的表外债务，以及几家大型参与者之间的双边贷款、租赁和协议。包括吉姆·查诺斯、史蒂夫·艾斯曼和迈克尔·伯里等资深投资者在内的越来越多的人警告称，这种循环结构和不透明性预示着危险。

明天什么因素可能影响市场？

• 三星 (link) 财报(第三季度初步数据)

• 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话

• 英国央行首席经济学家休·皮尔发表讲话

• 美国财政部将拍卖220亿美元30年期国债

• 计划发表讲话的美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员包括理事克里斯·沃勒、明尼阿波利斯联邦储备银行总裁尼尔·卡什卡里以及圣路易斯联储总裁阿尔贝托·穆萨莱姆 (link)

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