路透9月25日 - 一些规模最大的非上市私募信贷基金的投资者正获得另一条变现途径：二级市场买家正以较报告净资产价值低两位数的折扣价竞购这些基金的份额。

科克斯资本合伙公司（Cox Capital Partners）本周针对黑石私募信贷基金（Blackstone Private Credit Fund）和HPS企业贷款基金（HPS Corporate Lending Fund）的I类份额发起了 (link) 要约收购，此前这两只基金第三季度的回购计划均出现超额认购。

BCRED收到的赎回申请约占流通股的10%，HPS约占11.5%，而这两只基金通常每季度赎回目标约为5%。

Cox对BCRED每股报价20.65美元，较该基金8月31日的净资产价值（NAV）23.60美元折让12.5%；对HPS每股报价20.17美元，较其7月31日的净资产价值（NAV）24.45美元折让17.5%。

对于寻求即时变现的股东而言，这些要约提供了一种替代方案，使其无需等待基金的季度回购，尽管报价较公布的净资产价值存在折价。

初步要约涵盖每只基金最多2,000万美元的股份，不过考克斯已保留根据要约条款购买更多股份的权利。

此次要约正值非上市私募信贷基金的赎回压力出现缓解迹象之际，尽管仍有大量积压赎回请求待处理。

Ares Management旗下的 ARES.N （规模为227亿美元）战略收益基金在第三季度收到的赎回申请 (link) 相当于基金股份总数的13.1%，低于上一季度的14.4%。

该基金表示，大部分需求反映了投资者重新提交了此前未获处理的赎回申请，而新增净赎回需求约占净资产价值的3%。

阿波罗（Apollo）旗下的债务解决方案业务发展公司（Debt Solutions BDC）收到的赎回申请 (link) 相当于总份额的14.7%，较前一季度的16.8%有所下降；而摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下的北港私人收益基金（North Haven Private Income Fund）的赎回申请比例则从11.6%微降至11.4%。这两只基金均表示，最新赎回申请中很大一部分来自投资者重新提交此前未获处理的申请。

全行业数据也指向这一趋势。

据罗伯特·A·斯坦格公司（Robert A. Stanger & Co.）数据显示，在13家按净资产值（NAV）定价的非上市BDC中，第三季度赎回申请总额达96亿美元，占预计要约收购净资产值的10.1%，低于第二季度的11.2%。这些基金满足了约47%的申请，尚有51亿美元未获满足。

积压量依然相当可观。斯丹格表示，还有8家按净资产值（NAV）定价的BDC（其估算净资产值合计约280亿美元）尚未公布第三季度的赎回结果，其中包括蓝猫头鹰信贷收益公司（Blue Owl Credit Income Corp）和蓝猫头鹰科技收益公司（Blue Owl Technology Income Corp）。这些基金在第二季度收到的赎回请求分别相当于其净资产值的18.8%和38.1%。