金吾财讯 | 美银证券周五警示，债市波动率飙升放大了大范围去杠杆事件的风险。策略师Michael Hartnett在研报中提到，在美国国债大幅下跌期间，MOVE 指数两日之内大涨 35%，反映国债抵押品体系压力上升。若全球金融股（IXG）跌破 125 美元，同时债市波动率维持在该水平之上，或将触发更大范围的市场抛售。Michael Hartnett提出另一类避险情景：若美伊达成协议推动油价回落，但美债收益率仍持续上行，市场同样会转向风险偏好收缩。基准情景下，上行的收益率仍是当前经济繁荣最大威胁。但政策层视股市为 “大而不能倒”，哈特尼特预计当局将出手干预，限制收益率与油价，进而拖累美元指数。Michael Hartnett还给出年末两种极端路径。乐观情景依托政治僵局、油价下行与利率上限，AI及消费板块延续强势。悲观情景则是民主党大选获胜引发历史性债市抛售，刺破当前市场泡沫，类比 1973、1989、2000 年终结大牛市的崩盘行情。当前 “AI 十大巨头”（七大科技龙头叠加博通（AVGO）、超威（AMD）、美光（MU））的市值集中度达 41%，已接近历史泡沫顶部水平。