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路透9月28日 - 华尔街正忙于在人工智能（AI）股票中搜寻泡沫迹象，但一家与著名做空者迈克尔·伯里 有关联的新对冲基金正进入市场，其目光聚焦于其他领域—— 私募信贷贷款组合中——更值得警惕的泡沫迹象 。

由拉克什·加纳帕蒂（Laks Ganapathi）创立、 以做空为主的米涅瓦投资管理公司（Minerva Investment Management）已聘请伯里 担任高级顾问 (link)，目前 正在医疗保健、零售、餐饮及小型银行等行业中物色做空目标。

加纳帕蒂在接受路透采访时表示，这些行业中许多公司的融资都与私募信贷挂钩，这些公司可能正在 水面之下悄然腐朽。

以对冲基金形式运作的做空倾向基金主要在股价下跌时获利。加纳帕蒂 拒绝透露具体的做空目标及基金规模，但表示该基金将于本月晚些时候推出。

“尽管人工智能看似占据了整个市场，但它并非市场的全部，”加纳帕蒂表示。“对我们而言，信贷是市场走势的领先指标和信号。”

该基金瞄准了一个潜在的盲点：私募信贷市场的不透明性可能掩盖借款人长达数年的财务压力，美国汽车零部件供应商 First Brands、汽车经销商 Tricolor 以及英国抵押贷款提供商 Market Financial Solutions 的破产事件就突显了这一点。

“这次的情况不会像2008年那样，情况会糟糕得多，”加纳帕蒂表示。

据惠誉评级（Fitch Ratings）数据显示，8月份美国私募信贷的年化违约率达到6.3%的历史最高水平。

艰难处境

米涅瓦正进入对冲基金行业中一个毫不留情的领域。据HFR行业估算，专门做空的基金数量已从2008年的54只锐减至2026年第二季度的仅6只。

这在很大程度上是由于监管机构对空头头寸审查的加强、空头头寸面临的业绩环境充满挑战，以及美国对冲基金报告要求的变更。

2021年GameStop GME.N 的投机狂潮 (link) 凸显了做空押注过度拥挤的风险——当股价走势脱离基本面时，可能会迅速压倒原本稳健的投资逻辑。

尽管如此，加纳帕蒂表示，密涅瓦可能受益于伯里（Burry）的经验。他在2008年针对次级抵押贷款市场的做空操作被记录在《大空头》一书中。

伯里于去年年底清盘了其对冲基金Scion Asset Management，并创办了一份付费的Substack通讯《Cassandra Unchained》，用于发布他的市场观点。

加纳帕蒂表示，最初是伯瑞的一位亲信将他们介绍认识。后来，在伯瑞订阅了她的Substack通讯后，她主动联系了他，最终邀请他加入米涅瓦。

加纳帕蒂同时也是做空研究公司Unicus Research的创始人。据其官网显示，该公司部分主要的看空建议涉及电动汽车制造商法拉第未来（Faraday Futures， FFAI.O）和二手车零售商Carvana（CVNA.N）。