金吾财讯 | 申万宏源研究称，9月美联储加息符合预期，但沃什表态鹰派，后续加息进一步上行超预期。而市场演绎自有其规律，A股和美股科技股短期都演绎了反弹行情。该机构依然提示，眼前的反弹偏向于小级别，暂时找不到突破方向的阶段仍将延续：1.9月下旬稳定资本市场预期窗口后，科技震荡调整波段可能延续。现阶段，科技还不具备重建大波段上涨行情的条件，需耐心等待AI产业重大beta催化，ARR增长空间再打开，资本开支预期再上行，算力通胀预期卷土重来。GPT6催化是符合2025年以来经验的催化剂，但已证明不足以驱动科技重新全面走强。2.海外资产配置环境仍偏向于承压。高美债收益率背后的中期问题客观存在（美国财政纪律偏弱，央行储备资产分流，日本经济循环脆弱性），但与中期问题相匹配的中期政策应对尚未出现。美联储加息不是中期问题的解，反而可能加剧中期风险担忧。3.国内经济26Q3相对26Q2边际改善，但A股业绩验证可能是26Q2额外高增，26Q3显著回落。同时，短期政策执行改善，但年底政策布局还有待观察，27年政治周期大年，历史没有明显强刺激经验。这样的组合下，科技和非科技短期内，都还无法重建大波段行情的结构主线。26年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。