金吾财讯 | 光大证券发布四季度宏观展望和资产配置建议。该机构表示，当前宏观经济特征方面，经济面临“三重分化”：新旧分化、供需分化、内外分化。结构性角度，经济存在一定压力：内需方面，消费偏弱，投资仍需发力。信用方面，信贷偏弱，地方化债仍有压力。周期性角度，经济存在显著韧性：地产销售降幅收窄；出口持续高增成为经济的支撑力量。海外和地缘政治方面，中美元首会晤，预计成果或主要集中在经贸领域，也可能涉及全球AI共同治理、关于美以伊冲突的讨论。当前看，美伊冲突已进入“长期消耗+海上封锁”的拉锯阶段，资本市场波动显著加剧。美国方面，美国经济K型分化加速，更为依赖于AI增长。9月美联储“鹰派”加息，暗示年内不止加息一次。展望看，短期内10年期美债利率或依然在4.7%-5.0%高位运行。美股短期有望修复，中期取决于后续加息决策。四季度政策展望方面，7月底政治局会议重提“加大逆周期调节力度”，从“用好用足”转向“发力提效”，指向更好落实存量政策，打开增量政策预期。财政：进一步加快发债节奏和资金下达，“六张网”项目审批及资金投放加快。货币：降准降息概率提升，但只是可选项，不是必选项。执行：“正确政绩观”对项目投放、化债、统一大市场和反内卷等执行层面产生影响。该机构建议资产配置可做多中债、A股抓结构、黄金压舱、美债谨慎、美股聚焦AI。