路透纽约9月24日 - 历史经验表明，随着美国联邦储备理事会(美联储/FED)开始加息，美国股市往往会承压，但试图判断最终市场影响的投资者关注的是美联储加息的力度以及经济作何反应。

为了抑制持续高企的通胀，美联储上周加息25个基点，为2023年以来首次上调利率。美联储暗示预计年底前将再次加息，投资者预计2027年还将进一步加息。

瑞银财富管理美国股票主管David Lefkowitz表示：“关键在于美联储的行动是否会影响市场对经济增长或企业利润增长的预期。我们认为美联储无需大幅加息。我认为接下来市场争论的焦点在于：美联储到底需要加息多少？”

标普500指数.SPX今年迄今已上涨超过12%，周三徘徊在纪录高位附近。强劲的企业获利抵消了各种风险因素的影响，包括中东冲突导致油价飙升、债券收益率上升以及美联储转向鹰派等。

但投资者正为短期内可能出现的下跌做准备。LPL Financial对美联储自1994年开始公布议息结果以来的六轮加息周期进行研究后发现，在首次加息后三个月内，标普500指数.SPX表现的中位数为下跌2.6%。

RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvasina表示，在这些周期中，标普500指数大多在首次加息后不久便出现“明显的回调”。RBC指出，在其中五轮周期中，标普500指数自高点回落8%至14%，低点出现在加息后的一个月至三个半月之间。

Calvasina上周五在一份报告中表示：“我们正进入这一新阶段，这让我们对标普500指数短期内可能出现常规的5-10%的回调保持警惕。”

**对2022年的记忆**

投资者记忆犹新的一个例外是始于2022年3月的加息周期，当时美股最终陷入熊市。那一年，标普500指数从峰值下跌了25%，在首次加息约七个月后触底。

Calvasina和其他市场分析师指出，2022年的情况与包括当前在内的其他时期有所不同。分析师表示，2022年曾出现经济衰退的担忧，而且加息路径也异常激进。CFRA首席投资策略师Sam Stovall称：“真正令市场感到恐慌的是2022年加息幅度。”

预计当前的加息周期将相对短暂且幅度较小。LSEG数据显示，截至周三，联邦基金利率期货显示，预计利率将在略超过一年后在约4.8%见顶，总加息幅度略高于100个基点或1个百分点。

富瑞金融集团(Jefferies)股票策略师Jane Gibbons表示，自1983年以来，平均加息周期略低于两年，加息幅度为320个基点。在2022-2023年的加息周期中，美联储加息了525个基点。

**股市往往会复苏**

LPL表示，在以往的加息周期中，股市在最初下跌后往往会相对迅速地反弹。首次加息一年后，标普500指数表现的中位数为上涨6.8%，除2022-2023年外，该指数在每个周期中加息一年后均呈现上涨。

LPL Financial首席股票策略师Jeffrey Buchbinder表示：“从历史经验来看，加息周期开始后，股市最初确实会有些波动。然后，股市往往会趋于平静，回归经济和获利增长的基本面。”

加息可能会暴露或加剧经济中原本不明显的脆弱性。投资者表示，尽管在1999-2000年加息周期开始后的一年内股市上涨，但当时的加息可能加剧了21世纪初互联网泡沫破裂后市场的大幅下跌。

随着最新一次加息落地，市场近期表现相对平淡，可能有助于缓和未来跌幅。Franklin Templeton Institute首席投资策略师Jeff Schulze表示，在上周加息前的三个月里，标普500指数基本持平，而历史上首次加息前的三个月的平均涨幅为4.2%。“市场有望在季节性表现非常强劲的第四季度继续缓步走高 。”

瑞银的Lefkowitz计划密切关注ISM制造业指数，特别是新订单分项指数，他希望通过经济指标来衡量加息周期对股市的影响。“市场对经济增长和通胀数据都会敏感得多。”