金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，越秀地产（00123）2026年上半年实现营业收入366.5亿元，同比下降23.0%；股东应占利润0.9亿元，同比下降93.6%。业绩短期承压主要受项目结转周期及毛利率下降影响，毛利率6.2%，同比下降4.4个百分点。截至6月末，已售未入账销售金额1324.4亿元，较年初增长0.3%。销售方面，上半年销售金额505.1亿元，同比下降17.9%；销售面积169.9万平方米，同比上升16.2%；均价约29700元/平方米，同比下降29.5%。克而瑞行业销售排名保持全国第8位。上半年新增6幅土地，总建筑面积约68万平方米，其中权益投资金额的96.8%集中于核心六城。截至6月末，总土储1657万平方米，一二线城市占比94%。财务方面，截至6月末，剔除预收账款后的资产负债率65.2%；净借贷比率49.2%，较年初下降5.7个百分点；现金短债比由1.7提升至2.1倍，三道红线维持绿档。期末现金及银行结余等合计515.0亿元，同比增长10.1%；经营性现金流净流入137.7亿元。上半年加权平均借贷年利率2.91%，较年初下降25个基点，首次降至3%以下。中泰证券指，越秀地产作为广州国资背景房企，公司销售排名保持行业前列，投资持续聚焦核心城市，土储结构进一步优化，同时财务状况稳健、融资成本持续下行，经营韧性较强。考虑到房地产行业整体下行对结转规模及毛利率的持续压制，维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的EPS分别为0.02、0.03和0.06元，考虑到公司当前PB估值处于较低水平（0.2倍），维持公司“买入”评级。

风险提示：销售不及预期，房地产行业下行超预期，引用数据滞后或不及时。