Patrick Wingrove

伦敦9月21日 - Wegovy生产商诺和诺德 NOVOb.CO 首席执行官杜斯特达尔（Mike Doustdar）将于周一面临压力，需阐明其与美国竞争对手礼来公司（Eli Lilly） LLY.N 的竞争战略，以及如何在这款重磅减肥药之外推动公司增长。

诺和诺德在2021年推出Wegovy后乘上了需求浪潮，这帮助其于2023年成为欧洲市值最高的上市公司，市值超过6000亿美元。

然而，诺和诺德股价自峰值以来已暴跌70%以上，而礼来股价却一路飙升。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，今年这家美国制药公司的竞争产品Zepbound的销售额预计将比Wegovy高出70亿美元以上。

如今，在临床试验遭遇挫折，且Wegovy及其姊妹糖尿病药物Ozempic的活性成分司美格鲁肽将于2030年代初专利到期之际，投资者希望诺和诺德能明确其发展路线图，包括新的增长领域。

“他们应该加倍努力打造第三大业务支柱……因为在糖尿病和肥胖症领域，他们将难以找到足够的增长机会，”Union Investment投资组合经理马库斯·曼斯（Markus Manns）表示。该公司同时持有诺和诺德和礼来公司的股票。

曼斯补充道，诺和诺德应向心血管或罕见病等治疗领域进行多元化拓展。

诺和诺德拒绝置评。

说服投资者是一项“艰巨任务”

杜斯特达尔上任刚过一年，便着手控制成本、淘汰进展缓慢或无前途的临床项目，并通过有针对性的收购和合作来重建日益萎缩的后期研发管线。

尽管今年早些时候Wegovy口服药的上市曾为公司注入动力，但诺和诺德在暂停其实验性心脏药物ziltivekimab的临床试验后遭遇了重大挫折。四位分析师和投资者表示，随着专利保护期逐渐临近尾声，这一事件加剧了市场对诺和诺德长期销售增长的担忧。

“实际上，要让市场相信该公司状况确实良好将是一项非常艰巨的任务，因为面临礼来公司的竞争、价格压力，以及下个十年初司美格鲁肽专利到期的影响，”Sydbank分析师汉森（Soren Lontoft Hansen）表示。

艰难的一年

诺和诺德于8月上调了销售额和营业利润增长目标，以固定汇率计算，相较于2025年，增长区间调整为0%至-6%，此前该区间为-4%至-12%。

但今年2月，由于下一代减肥药CagriSema的临床试验遭遇挫折，该公司股价应声暴跌。这款药物曾被寄予厚望，有望接替Wegovy，并在预计到2030年代初规模将达到1000亿美元或以上的减肥药市场中与礼来一较高下。

一位投资者表示，他希望诺和诺德能打破近期的惯例，提出具体的中期财务目标，并以阿斯利康 AZN.L 等欧洲竞争对手为例——该公司已预测到2030年集团年收入将达到800亿美元。

分析师表示，他们希望看到更清晰的路线图，以应对阿斯利康等公司开发的实验性减肥药带来的日益激烈的竞争，以及下个十年初即将到来的司美格鲁肽专利悬崖。

短期内，诺和诺德可以依靠其Wegovy口服药，该药物目前仍领先于礼来的Foundayo，尽管分析师警告称，这种基于司美格鲁肽的治疗方案在专利到期前仅能提供暂时的保护。

鉴于诺和诺德在明年关键试验结果公布前，后期研发管线较为匮乏，分析师和投资者表示，他们期待管理层释放出对补充性收购或许可协议更强烈的意愿，并警告称仅靠内部研发无法填补迫在眉睫的营收缺口。

晨星分析师安德森（Karen Andersen）表示，诺和诺德应将更多精力放在前景看好的早期研发管线候选药物泽纳加肽上，而非继续向CagriSema项目投入资金。

“他们绝对需要进行收购——我不认为他们有足够的能力完全靠自己做到这一点。我不太赞成在肥胖症领域‘三倍加码’……他们应该在其他疾病领域进行收购，”曼斯表示。

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