一项最新分析显示，此前支撑韩国股市的散户资金“资金攻势”正在失去动能，外资买入将成为韩国综合股价指数（KOSPI）能否反弹的关键。若中东战事缓和、国际油价与美国长期利率企稳，外资资金有望重新回流韩国本土市场。

　　Shinyoung Securities研究中心负责人Kim Hak-kyun 22日在首尔汝矣岛韩国交易所举行的新闻简报会上表示，今年上半年，散户资金抵消了外资的抛售压力，但后续市场很难再依靠散户资金迎来重大转机。他称：“外资的买入力度，将决定下半年与上半年截然不同的市场供需格局。”

　　Kim Hak-kyun结合未交割交易与保证金贷款，对真实资金流向进行测算：8月，散户资金从韩国股市净流出13.5万亿韩元（折合97亿美元）。截至本月18日，散户资金累计流出9.83万亿韩元（折合71亿美元），日均流出规模已经超过8月水平。

　　Kim Hak-kyun还指出，一个和以往不同的现象：市场回调后，散户资金即刻撤离。以往市场见顶回调时，散户往往会进行摊薄成本操作，继续追加资金。但这一次，即便股价下跌，资金仍持续流出。他认为，本轮资金出逃源于短期剧烈市场回调给散户带来的冲击。

　　他提出，中东战争、国际油价、美国长期利率是扭转外资买入行为的核心变量。他解释，若冲突缓和，油价将企稳，美国长期国债收益率下行，全球资金会转向非美元资产。韩元贬值压力缓解、外资已经大幅减持韩股，这两点也提升了后续市场供需改善的可能性。

　　Kim Hak-kyun强调，市场应重点关注由市场定价形成的长期利率，而非美联储是否继续上调政策基准利率。他判断，近期美国长债收益率上行，主要原因是财政赤字扩大以及中东战争推高油价，并非经济过热或是内生通胀压力。

　　“近期股市反弹，是因为油价和美债收益率回落，美联储只是被动应对。现在主导市场的不是美联储，而是白宫。”他还预测，中东局势将通过油价、长期美债收益率、外资资金流向，左右韩国股市的走向。