金吾财讯 | 中金公司研究称，AI革命将深刻重塑全球经济，已成为广泛共识，但这场技术革命究竟会把通胀带往何方，仍存在明显分歧：一方面，算力、芯片与数据中心投资快速扩张可能推高通胀；另一方面，生产率提升与劳动替代又可能带来持续的“去通胀”力量。为厘清上述分歧，中金公司综合历史经验与理论推演，把技术革命影响通胀的机制归纳为供给效应、预期效应、替代效应和瓶颈效应，讨论这四种机制的相对强弱与兑现时序。与以往技术革命相比，AI革命的技术扩散更快，替代层级更高，预期分化更大，可能重塑劳动力市场，在需求侧形成更强的“去通胀”压力。因此，即使短期通胀有所抬升，中长期“去通胀”压力可能高于以往技术革命。中国已处于低通胀环境，面临挑战尤为突出。应对新形势，财政政策可考虑聚焦收入分配、就业支持和社会保障，货币政策则可精准前瞻，相对宽松，避免把生产率改善误判为通胀风险。