金吾财讯 | 国海证券发布研报指，金斯瑞生物科技（01548）2026年上半年业绩超预期，实现收入4.04亿美元，同比增长27.3%；经调整净利润6,250万美元，同比增长203.3%。整体毛利达2.07亿美元，同比增长48.0%，收入增长与经营杠杆共同推动盈利能力显著提升。分业务看，生命科学事业群实现收入3.19亿美元，同比增长28.8%；经调整经营利润9,400万美元，同比增长102.8%。Gene-to-Protein平台持续成为核心增长引擎，已形成从基因合成、蛋白表达到检测分析的一体化能力，可实现“4天从序列到Model-Ready”，每年可产生2,000万+数据点。AI需求正成为该业务高速增长的重要原因。蓬勃生物实现收益6,110万美元，同比增长34.2%；经调整毛利率由上年同期的1.5%提升至13.6%；经调整经营亏损由3,132万美元收窄至2,426万美元。业绩改善主要受益于CRDMO行业上游需求复苏。产能方面，美国新泽西设施已投用GMP级慢病毒载体生产产能；镇江基地新增生物药原料药生产模块，配备2,000升一次性生物反应器，预计2026年第三季度投产。百斯杰实现收益3,040万美元，同比增长7.4%；经调整毛利率由40.4%提升至42.9%。收入及毛利增长来自大客户销售增长及研发创新推动的成本效率提升。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为9.63/12.69/15.62亿美元，同比分别增长0%/32%/23%。2026年收入同比持平主因2025年确认礼新相关许可及合作收入2.84亿美元形成高基数；剔除该影响后经常性业务保持较快增长。预计归母净利润分别为1.87/3.24/4.38亿美元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：AI驱动药物发现发展不及预期风险；CRDMO行业需求恢复不及预期风险；全球贸易环境及地缘政治风险；产能建设及资本投入风险;估值及股价波动风险。