更新了第2段中的布兰特原油价格

Ron Bousso

路透伦敦9月9日 - 有多少原油正通过霍尔木兹海峡 (link)？交易员、能源高管和政府官员都在试图 (link) 弄清这一问题——但得出的结论却大相径庭。不过，越来越明显的是，这一谜团已为原油价格引入了一项残余风险溢价，该溢价可能会在未来数月内根深蒂固。

周三，基准布兰特原油 LCOc1 (link) 突破 (link) 每桶100美元大关，创下7月24日以来的最高水平。此前，在霍尔木兹海峡局势不断升级的背景下，伊朗支持的胡塞武装 (link) 对沙特能源设施发动了新一轮袭击，德黑兰方面还警告称将对美国发动“经济战”。

在美伊双方相互封锁的背景下，这条位于伊朗和阿曼之间的狭窄水道已成为冲突的焦点。

在2月战争 (link) 爆发之前，这条全球最重要的能源动脉上的油流状况基本上被视为理所当然。尽管从未完美无缺，但油流估算数据却相当可靠，即使考虑到伊朗长期以来为规避西方制裁而关闭油轮应答机的做法也是如此。

多年来，业界共识几乎未曾改变：霍尔木兹海峡的日均过境量约为2000万桶，相当于全球石油消费量的五分之一。

这种确定性已不复存在。

如今，大批分析师正借助日益先进的人工智能系统，对海量信息流进行筛选，以确定实际通过该海峡的石油运输量。

卫星图像需与港口记录、油轮吃水深度、装货时间表、炼油厂收货单及船舶追踪数据进行交叉核对，以重构此前近乎实时监测到的运输动向。

由于“暗航”现象激增——即油轮在接近、穿越或离开海峡时关闭导航和识别系统——这一挑战的难度呈指数级增长。美国要求商业卫星公司推迟发布海湾地区的卫星图像 (link)，这进一步使情况变得扑朔迷离。

因此，没有人能确切地、有把握地说明任何特定日子里有多少石油正通过霍尔木兹海峡。

越来越多的迹象表明，伊朗对海峡的控制力可能正在减弱 (link)。数月来针锋相对的军事交锋，已削弱了德黑兰在霍尔木兹海峡附近的雷达系统和打击能力。美国的扫雷行动以及沿阿曼海岸不断扩大的、由美国保护的航运走廊，使更多船只得以进出海湾。

这个价值数十亿美元的问题在于：究竟有多少艘船？

混乱局面

特朗普政府内部相互矛盾的估计数据凸显了这种不确定性。

美国能源部长赖特（Chris Wright）9月2日表示，8月31日在美国海军监督下，有超过1700万桶原油 (link) 通过该海峡，这一数字若属实，将是自冲突爆发以来记录的最高水平。

这一说法让交易员和分析师们摸不着头脑。一周多后，利用卫星图像、应答器信号、港口日志和商业航运情报的船舶追踪公司Kpler指出，当天通过霍尔木兹海峡的原油可能仅为600万桶。

Kpler估计，8月份通过霍尔木兹海峡的原油流量日均仅约430万桶，9月前六天升至近500万桶/日。该公司还指出，近几日过境量似乎 (link) 急剧下降。

一种可能的解释是，美国政府将阿联酋富查伊拉终端的出口量也计入了统计。该终端位于海峡之外，由阿布扎比的绕行管道供油。

此外，单日观察数据并不能反映更广泛的趋势。赖特也承认了这一点，他在周日表示，霍尔木兹海峡的油流日均超过900万桶，尽管他并未明确具体时间段。若将霍尔木兹海峡的油流与绕过海峡的替代路线出口量合并计算，这一数据将与Kpler的估算相符。

更复杂的是，油轮在穿越海峡前后可能保持“隐身”状态长达数天甚至数周，因此实际运输量最终可能远高于当前估计。

因此，新霍尔木兹海峡的运输量可能是战前的一半，也可能远高于此。

这一保留意见凸显了更广泛的问题。

不确定性的代价

这或许是现代石油市场历史上首次，市场参与者无法准确衡量全球最重要的能源通道中的油流。

其后果远远超出了关于油轮动向的学术争论。油价理应反映基本面。然而，当世界上最大的供应动脉之一实际上已从视野中消失时，就很难评估基本面了。

实际上，不确定性本身已成为一种基本面因素。

其结果是，一种持续存在的风险溢价很可能在未来数月内继续嵌入油价之中。

只有美伊对峙得到解决，局势才可能明朗。但这一解决方案是近在咫尺还是遥不可及，目前仍是未知数。

历经数月的对抗，伊朗经济已承受巨大压力，尤其是自7月14日华盛顿对伊朗出口实施封锁并加剧制裁以来。

特朗普政府很可能旨在通过经济施压迫使德黑兰重返谈判桌。但伊朗的宗教领袖继续要求解除制裁，并仍寄希望于最终向穿越海峡的船只收取过境费。

此外，伊朗仍具备干扰海上交通的能力。据英国海事贸易行动组织（UKMTO）称，自7月初以来，与伊朗有关联的武装力量已袭击了27艘船只。伊朗伊斯兰共和国还誓言将在未来几天内宣布在海湾设立新的限制区。

换言之，不确定性将进一步加剧。

哲学家们长期以来一直在问：如果一棵树在森林里倒下，而没有人听到，它会发出声音吗？

在当今的石油市场中，一个类似的问题是：如果一艘穿越霍尔木兹海峡的油轮无人目睹，它是否会影响全球石油供应？

答案远非显而易见。

(本文观点仅代表路透专栏作家布索（Ron Bousso）(link) 的个人观点。)

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