来源：拾遗地

　　文/十一弟

　　1994年，张勇跟他当时的女友——舒萍，以及施永宏及其女友李海燕，四个人凑了8000块钱。

　　在四川简阳县的四知路上，摆了四张桌子，开了一家火锅店。

　　少年时期的张勇，不喜欢读书。

　　初中毕业以后，在父母的要求下，进了简阳一所包分配的技校学电焊。

　　在这里，张勇结识了人生的好朋友，也是他后来的创业伙伴——施永宏。

　　四知路上的这个火锅店，是海底捞的第一家店。

　　张勇从技校毕业以后，被分配到了国营四川拖拉机厂当电焊工。

　　他们四个人都不是做餐饮出身的，张勇连炒料都不会，店里的火锅口味自然好不到哪里去。

　　后来，张勇回忆起来是这么说的——

　　“火锅味道很一般，想要生存下去，只能态度好点。”

　　“客人要什么，速度快点，有什么不满意的，多赔笑脸。”

　　“这也算歪打正着，因为火锅相对于其他餐饮，品质的差别不大，因此服务就特别容易成为竞争中的差异性手段。”

　　这就是海底捞后来主打的极致服务。

　　张勇靠着这套打法，把海底捞从四川简阳四知路上的那一家只有四张桌子的小店，开到了全国各地，送上了香港资本市场。

　　2021年初，海底捞在二级市场的股价，冲上了85.8港元/股，市值一度站上了4500亿港元。

　　那时候，海底捞得了个绰号，有人叫它“火锅茅”。

　　作为大股东，张勇夫妇坐上了新加坡首富。

　　五年过去了，火锅茅的光环，开始变得黯淡了。

　　前两天，海底捞丢出了一则控股股东减持的公告——

　　张勇当年的女友、后来的妻子舒萍，通过其控制的SP NP Ltd．，以大宗交易的方式，出售了上市公司2.59亿股股票，占总股本的4.65%。

　　转让价格为每股10.62港元，较当天的收盘价，折价了6.7%。

　　老板娘这一把就套现了24亿。

　　第二天，海底捞的股价直接跳水，盘中一度跌超12%。

　　最终收于10.34港元/股，市值只剩下576亿港元，相当于五年前的零头了。

　　海底捞的高光时刻，就是在市值攀上历史性高位的2021年。

　　2018年港股上市以后，从资本市场上圈到钱的海底捞，疯狂扩张，迅猛开店。

　　到2021年，海底捞的门店数量，从上市前的273家，增长到了1443家。

　　形势几乎是在2022年这一年时间里，急转直下。

　　海底捞的股价，遭遇了断崖式下跌——

　　它的市值，从2021年初的4500亿港元，跌到了2022年初的856亿港元。

　　三四千亿的市值蒸发掉，海底捞只用了一年时间。

　　到2022年，它的门店数量，已经减少到了1349家。

　　张勇不得不启动了啄木鸟计划——

　　关店，收缩，降成本。

　　当时他自己承认，过去快速扩张的战略判断，出现了错误。

　　海底捞的变革有成效，但资本神话已经破灭了。

　　到现在，它的市值一直在低位徘徊，再也没能涨回去。

　　今年上半年，海底捞营收223亿，增长了8%；

　　到手净利润18亿，跟去年同期基本持平。

　　从财务报表上看，海底捞还在增长。

　　偏偏就在这个时间点上，老板娘选择了大把套现。

　　而且是折价卖。

　　今年五月份，张勇刚刚自掏腰包1.5亿港元，在二级市场上增持了1135万股股票，每股价格13.39港元。

　　老板的意图很明显，通过二级市场的增持，把股价拉起来。

　　但海底捞陷在坑里，爬不起来，相比四个月前张勇的增持价格，股价还往下掉了点。

　　四个月前，老板张勇掏钱增持拉股价；

　　四个月后，老板娘舒萍折价转让股票，一把套现24亿，直接砸盘。

　　张勇增持的时候，海底捞在公告里白纸黑字，写得明明白白——

　　“其对集团的整体发展前景及潜在增长充满信心，不排除可能在适当时候进一步增持公司股份。”

　　老板娘的这次减持，海底捞在公告里又说了——

　　“此次出售，纯粹出于其自身资金需要及财务安排而作出，是股东层面的私事。”

　　“其与集团的业务、运营、财务状况或发展前景，没有任何关系。”

　　反正一句话——

　　老板在二级市场增持是看好，老板娘在二级市场减持套现也是看好。

　　既然这么看好，为什么要大手笔减持。

　　还选在股价最低迷的时间点，而且是折价卖出。

　　这就不只是个态度了，还有24亿的真金白银。

　　最近，财政部、税务总局联合出台了一项政策——

　　收紧对离岸信托的税收规则。

　　这次大手笔减持海底捞的SP NP Ltd．，就是舒萍通过瑞士银行设在英属维京群岛的海外家族信托控制的一家企业。

　　海底捞的主要门店和业务，是在中国境内；

　　但控制上市公司的股权架构，是搭在海外的家族信托下面。

　　这些老板利用离岸信托的税收优惠，只要不把钱分配回国内，就能长期递延交税。

　　在出台离岸信托征税新规以后，就变成穿透征税了——

　　不管资产名义上是不是放在海外信托，谁实际控制，就向谁收税，统一20%的个税。

　　过去，海外信托不分钱就不用交税。

　　如今，这条路被阻断了。

　　有人说，老板娘舒萍这次减持套现，大概率跟离岸信托征税新规有关。

　　尽管张勇夫妇是新加坡国籍，但税法看的不是护照——

　　只要家庭、企业、重大经济利益、长期管理重心在国内，依然会被认定为税务居民，个人所得都需要交税。

　　这几年，海底捞一直维持着很丰厚的现金分红——

　　2023年，现金分红42亿，派息率93%；

　　2024年，现金分红46亿，派息率97%；

　　2025年，现金分红36亿，派息率88%；

　　上半年，上市公司已经决定分红18亿，派息率103%。

　　过去三年半时间里，海底捞向股东们派发的现金红利，超过141亿。

　　它把赚到手的利润，几乎全都分掉了。

　　很长一段时间，张勇夫妇持有上市公司50%的股份。

　　这次老板娘减持4.65%的股票以后，夫妻俩的持股降至45.49%，大股东地位不变。

　　按照持股比例计算——

　　这些年，光是现金分红，上市公司就有70多亿的现金，流进了张勇夫妇设在英属维京群岛的家族信托。

　　离岸信托征税新规正式落地，给了国内这些老板们三个月的过渡窗口期——

　　主动申报补缴，免收滞纳金，逾期会加收滞纳金、处罚。

　　现在，老板娘要减持套现，卖股票筹钱了。

　　这些年，上市公司有大几十亿现金分红，流向了海外家族信托。

　　如今也要吐点出来，打回到税务部门的账户上了。

　　钱，不是你想分就能分的了。