贝莱德表示，日本央行若加快升息步伐，可能推动日本投资者将资金汇回国内以追求更高回报，从而推高全球债券收益率。

　　贝莱德研究部门策略师Wei Li等人在报告中写道，“溢出效应是切实的”，债券市场存在形成反馈循环的风险。

　　“日本目前提供了可观的无风险收益率”，过去数十年，由于国内收益率长期处于超低水平，日本投资者为寻求收入而将资金投向海外，而随着利率上升，部分资金可能回流日本市场。

　　与此同时，鉴于通胀持续，日本的经济形势需要收紧货币政策，但不断增长的政府支出和超过GDP两倍以上的债务使得提高利率的成本更高；“过于宽松的货币政策对日元造成了压力”。

　　如果日元走弱，日本当局决定为支撑汇率而出售包括美国国债在内的海外资产，美债收益率可能面临进一步上行压力。

　　美国利率上升可能削弱日元，并迫使日本央行更快加息；日本利率上升则可能吸引更多资金回流本土，削弱对美国国债的需求，从而推高美国借贷成本。